报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][48] 报告的核心观点 - 沪光股份为汽车自主线束行业龙头，后续看点在于新能源客户线束放量支撑业绩增长，叠加公司持续降本增效带来的盈利能力改善 [3] - 公司主营高低压线束，量、价、利三升，价升体现在深耕创新低压线束、布局高压线束产能等；量增体现在拓展新客户、客户结构多元化；利升体现在推进智能制造与数字化转型、新能源客户项目放量 [2] 各部分总结 财务表现 - 2024 年营收 79.14 亿元，同比+97.70%，归母净利润 6.70 亿元，同比+1139.15%；2025Q1 营收 15.43 亿元，同比增加 0.64%，环比减少 35.22%，归母净利润 0.93 亿元，同比减少 7.63%，环比减少 59.86% [1][8] - 2024 年毛利率 17.5%，同比+4.7pct，净利率 8.5%，同比+7.1pct；2025Q1 毛利率 14.4%，同比+0.4pct，环比-3.5pct，净利率 6.0%，同比-0.6pct，环比-3.7pct [1][20] - 2024 年四费率为 7.09%，同比-3.62pct；2025Q1 四费率为 8.06%，同比+1.12pct，环比+2.22pct [23][26] 业务发展 - 价升：深耕创新低压线束，布局高压线束产能，研制高压连接器等产品，成立机器人研发专项团队，与电动化工具、飞行器等企业合作 [2][32] - 量增：2020 年至今拓展赛力斯等新客户，客户结构多元化，前五大客户销售收入占比从 2015 年的 99%下滑至 2024 年的 80.22%，赛力斯 2024 年收入占比 53%为第一大客户，还开拓海外市场 [2][33] - 利升：2024 年推进智能制造与数字化转型，新能源客户项目放量，规模效应显著，期间费用率下降，盈利能力提升，未来有望持续改善 [2][34] 公司举措 - 优化客户结构：2024 年拓展新客户，接受多家车企潜在供应商资格审核并参与报价，新增定点业务，多个项目量产 [36][38] - 生产制造智能化升级：坚持自动化产线规划纲领，构建数字化底座与深化工业互联应用双驱动，实现企业智能决策的数字化转型 [39] - 强化科技赋能：推进数字化建设，优化数据治理架构，深化制造及供应链数字化“端对端”转型，未来融合前沿技术构建 AI 驱动的自主决策机制 [40] - 延伸连接器产业链：研制高压连接器等产品，具备定制开发能力，自建工厂，产品已在多家客户搭载，未来优化产品结构提升市场份额 [41] - 布局新业务：与电动化工具、飞行器等企业合作提供样件，组建研发小组，发展多元化产品矩阵，探索新领域 [42] - 资本运作：推进再融资项目，向特定对象发行股票募集资金不超过 8.85 亿元，用于汽车整车线束生产项目和补充流动资金 [43][44] - 海外拓展：2024 年境外收入同比增长 227.08%，未来部署国外工厂自动化产线，构建海外大数据监控体系，拓展新兴市场 [44] - 降本增效：围绕重点环节优化生产流程，强化“进、销、存、利”一体化管理，监控原材料行情，夯实运营管理基础，推进数字化运营 [46] 未来展望 - 聚焦汽车、无人机、机器人线束等领域，深耕主业拓展新客户，加大研发投入，成立机器人研发专项团队开拓市场 [47] 盈利预测 - 预计 2025/2026/2027 年营收 95.2/121.6/143.5 亿，归母净利润 8.1/10.2/12.2 亿 [3][48] 可比公司估值比较 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603179.SH | 新泉股份 | 优于大市 | 39.3 | 191.3 | 2.00 | 2.84 | 3.68 | 19.63 | 13.82 | 10.67 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 51.4 | 893.1 | 1.78 | 2.30 | 2.84 | 28.87 | 22.34 | 18.10 | | 601799.SH | 星宇股份 | 优于大市 | 126.6 | 361.6 | 4.93 | 5.95 | 7.76 | 25.68 | 21.28 | 16.31 | | 平均 | | | | | 2.90 | 3.70 | 4.76 | 24.72 | 19.15 | 15.02 | | 605333.SH | 沪光股份 | 优于大市 | 28.9 | 126.3 | 1.53 | 1.84 | 2.34 | 18.84 | 15.69 | 12.34 | [49]