报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩良好，2024年营收240.62亿元同比增6.53%，归母净利润15.29亿元同比增8.26%；2025Q1营收60.09亿元同比增0.64%，归母净利润4.49亿元同比增10.51% [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为268.5亿元、301.97亿元、337.58亿元，同比增速约12%、13%、12%，归母净利润分别为18.17亿元、21.09亿元、24.69亿元，同比分别增长约19%、16%、17%，对应2025/4/30股价PE分别约为19倍、16倍、14倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024年公司收入240.62亿元同比增6.53%，归母净利润增速快于收入增速，毛利率提升1.91个百分点达40.12%，销售费用率提升1.39个百分点达25.68%，管理费用率提升0.24个百分点达4.5% [5] - 2025Q1公司实现营业收入60.09亿元同比增0.64%，归母净利润增速高于收入增速，净利率提升0.74个百分点达8.21%，毛利率提升0.39个百分点为39.64%，销售费用率下降0.87个百分点为23.53% [5] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为268.5亿元、301.97亿元、337.58亿元，同比增速分别约为11.6%、12.5%、11.8%；归属母公司净利润分别为18.17亿元、21.09亿元、24.69亿元，同比分别增长约18.8%、16.1%、17.1% [4][7] 区域销售情况 - 2024年中南地区收入109.9亿元同比增5.88%，华东地区收入93.23亿元同比增1.03%，华北地区收入29.82亿元同比增20.74% [5] - 2025Q1中南地区收入27.03亿元同比增1.01%，华东地区收入23.28亿元同比降2.16%，华北地区收入8.05亿元同比增11.87% [5] 品类销售情况 - 2024年中西成药收入达180.45亿元同比增5.56%，中药收入达23.13亿元同比增6.09%，非药品收入达29.37亿元同比增4.8% [5] - 2025Q1中西成药收入45.32亿元同比增0.77%，中药收入6.11亿元同比增0.11%，非药品收入6.94亿元同比增3.83% [5] 业务类型销售情况 - 2024年零售业务收入为211.88亿元同比增4.97%，加盟及分销业务收入达21.07亿元同比增11.34% [5] 门店布局情况 - 2024年末公司门店总数14684家含加盟店3812家，较23年末增加1434家门店，拥有10872家直营店，中南、华东、华北地区直营店分别为5032家、4068家、1772家 [5] - 2025Q1门店总数14694家含加盟店3880家，较上期末净增门店10家，拥有10814家直营店，中南、华东、华北地区直营店分别为5019家、4034家、1761家 [5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|22,588|24,062|26,850|30,197|33,758| |增长率YoY %|13.6%|6.5%|11.6%|12.5%|11.8%| |归属母公司净利润(百万元)|1,412|1,529|1,817|2,109|2,469| |增长率YoY%|11.9%|8.3%|18.8%|16.1%|17.1%| |毛利率%|38.2%|40.1%|40.2%|40.1%|40.1%| |净资产收益率ROE%|14.4%|14.3%|15.6%|16.7%|17.8%| |EPS(摊薄)(元)|1.16|1.26|1.50|1.74|2.04| |市盈率P/E(倍)|24.39|22.53|18.96|16.33|13.95| |市净率P/B(倍)|3.51|3.21|2.96|2.72|2.49| [7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E的流动资产、非流动资产、负债合计等项目数据 [8] - 利润表展示了2023A - 2027E的营业总收入、营业成本、销售费用等项目数据 [8] - 现金流量表展示了2023A - 2027E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目数据 [8]