报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 成都银行2024年和2025年1季度营业收入分别同比增长5.9%/3.2%，归母净利润分别同比增长10.2%/5.6%，24年和25年1季度年化加权平均ROE分别为17.81%/14.80%；25年1季度末总资产规模同比增长13.3%，其中贷款同比增长16.9%，存款同比增长15.4%；2024年预计每10股派发含税现金股利8.91元，分红比例约30.04% [4] - 盈利增速小幅下滑，非息增速下行，利差业务保持韧性；资产端定价拖累息差水平，扩表速度保持平稳；资产质量稳健，拨备水平环比下降 [7][8] - 考虑外部环境不确定性加大，小幅下调公司25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，看好公司估值溢价持续和抬升空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.bocd.com.cn，大股东为成都交子金融控股集团有限公司，持股20.00%，实际控制人为成都市人民政府 [1] - 总股本4238百万股，流通A股4231百万股，总市值732亿元，流通A股市值730亿元，每股净资产19.50元，资产负债率93.4% [1] 盈利情况 - 2025年1季度归母净利润同比增长5.6%（10.2%，24A），营业收入同比增长3.2%（+5.9%，24A），非息收入同比增长0.6%（+11.7%，24A），手续费及佣金净收入同比负增32.4%（+7.2%，24A），净利息收入同比增长3.7%（4.6%，24A） [7] - 预计25 - 27年营业净收入分别为24500/26596/29406百万元，同比增长6.6%/8.6%/10.6%；归母净利润分别为13831/15191/16883百万元，同比增长7.6%/9.8%/11.1% [6] 息差与规模 - 2024年末净息差为1.66%，25年1季度末单季度年化净息差环比24年4季度下降9BP至1.50%，生息资产收益率环比下降23BP至3.31%，计息负债成本率环比下降14BP至1.94%，1季度末活期存款余额占比较24年末上升1.9个百分点至31.4% [7] - 1季度末总资产规模同比增长13.3%（+14.6%，24A），贷款同比增长16.9%（+18.7%，24A），对公贷款规模占比持续上升至82.5%；存款余额同比增长15.4%（+13.2%，24A） [7] 资产质量 - 2025年1季度末不良率环比持平24年末于0.66%，24年不良贷款生成率为0.25%（0.33%，24H1），个人贷款24年末不良率环比上升10BP至0.78%，对公房地产贷款不良率环比上升33BP至2.15% [8] - 25年1季度末关注率环比下降2BP至0.41%，24年末逾期率环比下降20BP至0.70%；1季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降23.3pct/15BP至456%/3.01% [8] 投资建议 - 考虑外部环境不确定性，小幅下调公司25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为3.26/3.58/3.98元，对应盈利增速分别为7.6%/9.8%/11.1% [8] - 目前公司股价对应25 - 27年PB分别是0.83x/0.74x/0.66x，维持“强烈推荐”评级 [8]