报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 美的集团24全年和25Q1营收、归母净利润等指标表现良好，盈利能力稳步提升 [1] - 分业务来看各板块有不同程度增长，且全面布局机器人领域 [2] - 分地区国内和国外收入均增长 [3] - 预计2025 - 2027年公司收入和归母净利润持续增长 [10] 各部分总结 业绩情况 - 24全年营收4091亿元（YOY + 9.5%），归母净利润385亿元（YOY + 14%），扣非归母净利润357亿元（YOY + 8.4%） [1] - 25Q1营业总收入1284亿元（YOY + 21%），归母124亿元（YOY + 38%），扣非后127亿元（YOY + 38%） [1] 收入分业务 - 25年Q1智能家居及其他995亿元（YOY + 19%），智能家居同比17%，COLMO和东芝双高端品牌整体零售额同比增长超55% [2] - 25年Q1新能源及工业技术111亿元（YOY + 45%） [2] - 25年Q1智能建筑科技99亿元（YOY + 20%），25Q1完成对欧洲Arbonia气候部门业务、东芝电梯中国控股权收购 [2] - 25年Q1机器人与自动化73亿元（YOY + 9%），2025年Q1库卡中国机器人接单同比增长超35% [2] - 全面布局机器人领域，强化A与工业机器人融合，自主研发人形机器人及关键零部件，推进家电机器人化 [2] 收入分地区 - 24全年国内收入2381亿元（YOY + 8%），国外收入1690亿元（YOY + 12%） [3] 盈利能力 - 24年销售毛利率26%（YOY - 0.1pct），销售净利率9.5%（YOY + 0.5pct） [4] - 25Q1销售毛利率25%（YOY - 1.9pct），销售净利率10%（YOY + 1.5pct） [4] 分业务毛利率及费用率 - 24年智能家居毛利率30%（YOY + 1.3pct），新能源与工业技术毛利率18%（YOY + 0.1pct），智能建筑科技毛利率30%（YOY + 0.8pct），机器人与自动化毛利率22%（YOY - 1.8pct） [9] - 24全年销售、管理、研发、财务费用率分别同比 + 0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct [9] - 25年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别同比 - 0.7/-0.4/0.0/-2.7pct [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司收入为4468、4806、5130亿元，归母净利润为433、476、516亿元，对应EPS分别5.65/6.22/6.73元，以2025年4月30日收盘价73.62元计算，对应PE分别为13/12/11倍 [10] 财务报表和主要财务比率 - 展示了2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及主要财务指标，如营业收入增长率、净利润增长率、毛利率、净利率等 [14]