报告公司投资评级 - 首次覆盖凌云股份，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 凌云股份2024年全年实现营业收入188.37亿元，同比+0.72%，归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；2025Q1实现营收43.49亿元，同比+0.92%，归母净利润2.15亿元，同比-2.91% [1] - 2024年毛利率向上，费用率稳定；2025Q1毛利率略有下降，费用率有不同变化 [2] - 全年累计新获订单510亿元，汽车金属和管路板块中标项目生命周期产值可观 [2] - 传感器产品稳步推进，多个项目有进展 [2] - 强化海外公司治理，推动新项目量产和国际化布局调整 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.70亿、10.08亿、12.07亿，EPS分别为0.93元、1.07元、1.28元，PE分别为18.26倍、15.77倍、13.17倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为187.02亿、188.37亿、200.68亿、220.13亿、250.35亿元，增长率分别为12.06%、0.72%、6.53%、9.69%、13.73% [5] - 归属母公司净利润分别为6.32亿、6.55亿、8.70亿、10.08亿、12.07亿元，增长率分别为85.44%、3.77%、32.79%、15.79%、19.76% [5] - 每股收益分别为0.69元、0.71元、0.93元、1.07元、1.28元 [5] - 市盈率分别为13.20倍、15.23倍、18.26倍、15.77倍、13.17倍 [5] - 市净率分别为1.22倍、1.36倍、2.01倍、1.91倍、1.80倍 [5] - 净资产收益率分别为9.38%、9.01%、11.01%、12.09%、13.64% [5] - 股息收益率分别为1.48%、2.37%、3.14%、3.64%、4.36% [5] - 总股本均为9.40亿股 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计货币资金分别为34.47亿、36.16亿、46.05亿、55.01亿元 [14] - 应收款项分别为53.03亿、55.74亿、57.78亿、61.89亿元 [14] - 存货分别为20.73亿、22.03亿、24.14亿、27.45亿元 [14] - 流动资产合计分别为125.21亿、131.81亿、147.18亿、165.72亿元 [14] - 非流动资产合计分别为68.58亿、68.80亿、68.23亿、67.04亿元 [14] - 资产总计分别为193.79亿、200.61亿、215.42亿、232.76亿元 [14] - 流动负债合计分别为91.01亿、89.93亿、96.12亿、103.15亿元 [14] - 长期负债合计分别为6.30亿、6.13亿、6.13亿、6.13亿元 [14] - 负债合计分别为97.31亿、96.06亿、102.25亿、109.27亿元 [14] - 归属于母公司股东权益合计分别为74.69亿、79.03亿、83.33亿、88.47亿元 [14] - 少数股东权益分别为21.79亿、25.52亿、29.84亿、35.01亿元 [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计净利润分别为9.50亿、12.43亿、14.40亿、17.24亿元 [14] - 经营活动净现金流量分别为22.41亿、14.77亿、23.82亿、24.32亿元 [14] - 投资活动净现金流量分别为 - 2.68亿、 - 6.96亿、 - 6.71亿、 - 7.05亿元 [14] - 融资活动净现金流量分别为 - 15.81亿、 - 6.17亿、 - 7.22亿、 - 8.31亿元 [14] - 企业自由现金流分别为24.82亿、7.97亿、17.18亿、17.27亿元 [14] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为188.37亿、200.68亿、220.13亿、250.35亿元 [15] - 营业成本分别为155.21亿、165.25亿、181.05亿、205.85亿元 [15] - 营业利润分别为10.69亿、13.96亿、16.17亿、19.36亿元 [15] - 利润总额分别为10.70亿、13.97亿、16.18亿、19.37亿元 [15] - 净利润分别为9.50亿、12.43亿、14.40亿、17.24亿元 [15] - 归属于母公司净利润分别为6.55亿、8.70亿、10.08亿、12.07亿元 [15] - 少数股东损益分别为2.95亿、3.73亿、4.32亿、5.17亿元 [15] 财务与估值指标 - 每股指标：每股收益分别为0.71元、0.93元、1.07元、1.28元；每股净资产分别为7.94元、8.41元、8.86元、9.41元；每股经营性现金流量分别为2.38元、1.57元、2.53元、2.59元 [15] - 成长性指标：营业收入增长率分别为0.7%、6.5%、9.7%、13.7%；净利润增长率分别为3.8%、32.8%、15.8%、19.8% [15] - 盈利能力指标：毛利率分别为17.6%、17.7%、17.8%、17.8%；净利润率分别为3.5%、4.3%、4.6%、4.8% [15] - 运营效率指标：应收账款周转天数分别为86.44天、87.60天、83.53天、77.37天；存货周转天数分别为48.69天、46.58天、45.91天、45.11天 [15] - 偿债能力指标：资产负债率分别为50.2%、47.9%、47.5%、46.9%；流动比率分别为1.38、1.47、1.53、1.61；速动比率分别为1.08、1.15、1.21、1.27 [15] - 费用率指标：销售费用率分别为1.9%、1.8%、1.8%、1.6%；管理费用率分别为5.4%、5.3%、5.2%、5.0%；财务费用率分别为1.1%、0.1%、0.0%、0.0% [15] - 分红指标：股息收益率分别为2.4%、3.1%、3.6%、4.4% [15] - 估值指标：P/E分别为15.23倍、18.26倍、15.77倍、13.17倍；P/B分别为1.36倍、2.01倍、1.91倍、1.80倍；P/S分别为0.54倍、0.79倍、0.72倍、0.63倍；净资产收益率分别为9.0%、11.0%、12.1%、13.6% [15] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价16.90元，12个月股价区间7.50 - 19.08元，总市值158.91亿元，总股本9.40亿股，A股9.40亿股，B股/H股0股，日均成交量3200万股 [6] 涨跌幅 - 1个月绝对收益 - 8%，相对收益 - 5%；3个月绝对收益31%，相对收益32%；12个月绝对收益73%，相对收益68% [9]