报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 移远通信业绩持续高增，净利率同比提升，受益于物联网行业需求景气、业务增长及规模效应 [1] - 物联网行业需求回暖，公司份额全球领先且业务布局多元，有望持续受益 [2] - 端侧AI、机器人、智驾下沉等为公司打开广阔空间，公司在多领域拓展业务 [3][4] - 预计公司25 - 27年营业收入和归母净利润增长，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营业收入185.94亿元，同比增长34.14%，归母净利润5.88亿元，同比增长548.49%，扣非归母净利润5.32亿元，同比增长9287.32%，销售毛利率17.61%，同比下降1.33pp，销售净利率3.11%，同比增长2.50pp [1] - 2025年一季度公司营业收入52.21亿元，同比增长32.05%，归母净利润2.12亿元，同比增长286.91%，扣非归母净利润2.01亿元，同比增长290.77%，销售毛利率17.81%，同比提升0.88pp，销售净利率4.04%，同比提升2.71pp [1] 行业与公司地位 - 2024年以来物联网行业景气度复苏，需求回暖，预计至2029年蜂窝模组全球出货量可达7.05亿片，收入可达92.39亿美元 [2] - 2024年全球蜂窝物联网模组厂商出货份额中，移远通信以37%的市场份额领跑行业 [2] - 公司具备完备的IoT产品和服务体系，产品下游应用覆盖九大核心领域，形成稳定且均衡的业务支撑体系 [2] 业务拓展 - 公司智能模组向AI升级，与豆包合作，预计2025年AI玩具业务占比显著提升，还将在更多领域拓展AI业务 [3] - 公司在机器人领域研制相关产品和技术，已在行业头部公司产品上应用，有望为AI机器人发展赋能 [3] - 汽车智能网联渗透加速，公司围绕汽车产业智能化升级提供多种产品和解决方案，建立完善供应链和服务网络，赢得众多车厂和供应商信赖，具备丰富量产经验 [4] 盈利预测及估值 - 预计公司25 - 27年营业收入分别为235亿元、292亿元和359亿元，归母净利润分别为7.6、9.5和11.7亿元，对应25 - 27年PE倍数分别为25、20和16倍 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18594|23547|29202|35883| |(+/-) (%)|34.14%|26.64%|24.01%|22.88%| |归母净利润（百万元）|588|760|952|1175| |(+/-) (%)|548.49%|29.15%|25.31%|23.38%| |每股收益(元)|2.25|2.90|3.64|4.49| |P/E|31.85|24.66|19.68|15.95|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、营业收入、营业成本等多项内容 [12]