报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司盈利能力增强，有望受益于中美贸易争端，高分子材料助剂产品市场占有率提升，业绩连续十年双位数增长，2024 年营收 8.82 亿元、归母净利润 2.5 亿元均创新高，公司把握机遇创新产品、开拓市场、降本增效 [5] - 2025 年 4 月 7 日公司拟现金收购映日科技不低于 51%股权，标的公司从事高性能溅射靶材研发等，产品应用广泛，格局多元 [5] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 11.38 亿元、14 亿元和 17.35 亿元，归母净利润分别为 2.83 亿元、3.37 亿元和 4.12 亿元，EPS 分别为 2.09 元、2.49 元和 3.04 元，当前股价对应 PE 分别为 22.9 倍、19.2 倍和 15.8 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司盈利水平再创新高 - 市场占有率持续提升，业绩创历史新高：公司是高新技术企业，主营高分子材料助剂，产品应用广泛，技术领先；市场占有率提升，业绩连续十年双位数增长，2024 年营收、归母净利润等指标创新高；把握中美贸易机遇，创新产品、开拓市场、降本增效 [9][10] - 南沙厂区顺利投产，产能快速提升：2024 年末南沙厂区建成投产，产能显著提升；对部分产品产能调整优化，节省开支；坚持技术创新，获多项专利和认证，与高校合作、与客户开展科研项目、参与行业展会，未来将加大研发投入 [12][13] 公司主要产品 - 成核剂：提高不完全结晶树脂结晶度和速率，包括单剂和复合助剂产品，分透明、增刚和 β 晶型增韧成核剂 [14] - 合成水滑石：层状结构、无重金属，作 PVC 热稳定剂和聚烯烃卤素吸收剂，分通用、高透明和阻燃合成水滑石 [14] - 抗氧剂：延缓或抑制材料氧化降解，分主抗氧剂和辅助抗氧剂，公司产品为受阻酚类抗氧剂，用于高分子材料领域 [16] - 复合助剂：多种单一助剂按配方比例物理混合的预混产品，公司产品配方和工艺先进，有技术壁垒，还开发 NDO 复合助剂 [16][17] 公司核心竞争力 - 完备的产品体系与优越的产品性能：具备超 300 种产品规模化生产能力，产品线全，能一站式供应；产品性能达国际先进水平，部分领先，获工信部制造业单项冠军称号，推进进口替代 [20] - 卓越的研发实力与强大的持续创新能力：以科研创新为驱动力，为客户提供高性能产品、协助开发新品种；有高素质研发人员，创始人赵文林经验丰富；研发中心获认定，与高校合作，设博士后科研工作站 [21][22] - 先进的专利技术和配方优势：坚持技术创新，有大量自主知识产权成果，获多项境内外专利和软件著作权；复合助剂配方需反复试验和持续研发，公司能为客户提供配方支持，增加客户粘性 [23][24] - 绿色高效的生产工艺和技术优势：围绕工业化与信息化融合，建设绿色工厂，优化生产工艺，提高产出率和质量，降低消耗，公司及子公司获多项环保称号 [25] - 优质且稳定可靠的客户资源：产品进入下游客户供应商体系需严格认证，公司以产品和服务赢得大型能源化工和树脂制品企业信赖，积累优质客户资源 [26] - 全面和高规格的资质认证：核心产品符合多国食品接触标准，首家且多次通过美国 FDA 认证；产品是主流聚丙烯工艺技术指定添加助剂；通过多项管理体系认证，开展碳核查；通过 TFS 评估和 ECOVADIS 评级；具备境外准入认证 [27][28][29] 财务预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|800|882|1138|1400|1735| |同比增长|15%|10%|29%|23%|24%| |营业利润(百万元)|263|292|330|393|480| |同比增长|16%|11%|13%|19%|22%| |归母净利润(百万元)|226|250|283|337|412| |同比增长|16%|11%|13%|19%|22%| |每股收益(元)|1.67|1.85|2.09|2.49|3.04| |PE|28.7|25.9|22.9|19.2|15.8| |PB|5.1|4.8|4.0|3.4|2.8|[6][36]