报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩承压，2025Q1营收同增，多部储备影片进入后期制作，持续探索多品类内容，“AI + 影视”战略稳步推进，预计2025 - 2027年营收分别为22.8/33.6/35.4亿元，对应增速56.3%/47.2%/5.24%，归母净利润分别为 - 4.09/1.51/2.06亿元 [5][6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为13.75/10.55亿股，总市值/流通为59.79/45.90亿元，12个月内最高/最低价为8.88/3.68元 [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收14.61亿元，同比下降 - 9.12%；归母净利润 - 8.67亿元；归母扣非净利润 - 9.73亿元。2025Q1实现营收5.25亿元，同比增长19.43%；归母净利润 - 9.55亿元；归母扣非净利润 - 9.84亿元 [4] 业绩变动原因 - 2024年营收同比下降，因电影票房下滑（24年投资和发行7部影片少于23年的10部，总票房46.97亿元较23年同比下滑）、影院及院线营收下滑（受全国电影总票房下降影响，电影院业务营收同比下降 - 23.65%）；归母净利润亏损扩大，因存货和预付制片款项目减值损失使得资产减值损失达 - 4.03亿元高于23年的 - 1.73亿元。2025Q1营收同比增长，因《蛟龙行动》在春节档上映贡献票房收入，归母净利润亏损扩大，因影片成本较高及宣传推广费用增加 [5] 储备影片情况 - 储备电影项目20余个，主旋律题材影片《蛟龙行动》（特别版）待上映，年代谍战影片《克什米尔公主号》和重大革命历史题材影片《四渡》已进入后期制作阶段；现实主义题材影片《她杀》和犯罪电影《蛮荒禁地》也已进入后期制作阶段，剧情电影《少年时代》和喜剧电影《狂奔的老爸》处在内容审查阶段 [6] 多品类内容及“AI + 影视”战略进展 - 剧集业务方面，2024年《上甘岭》以3.32%的集均收视率创下自2019年12月以来的台播电视剧收视冠军记录，反映反舞弊现实题材的都市当代剧《匿名举报》有望在年内开机，与抖音红果合作的警匪系列短剧《天罗地网》和与央视合作的《非遗手艺人》系列短剧均在有序推进中。“AI + 影视”方面，2023年底成立AIGMS制作中心，2024年7月推出国内首部纯AIGC生成式科幻短剧集《三星堆：未来启示录》，全网播放量1.6亿次，《三星堆：未来启示录（第二季）》预计2025年内上线，正计划与多地合作打造“考古宇宙”系列作品 [7] 盈利预测和财务指标 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增长率(%)|归母净利（百万元）|净利润增长率(%)|摊薄每股收益（元）|市盈率（PE）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|1461|-9.12%|-867|-|-0.63|-7| |2025E|2284|56.28%|-409|-|-0.30|-15| |2026E|3362|47.22%|151|-|0.11|40| |2027E|3538|5.24%|206|35.82%|0.15|29| [12]