报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩有变化，2024年营收10.81亿元同比+14.09%，归母净利润0.66亿元同比+0.23%；2025Q1营收2.76亿元同比+3.38%，归母净利润0.41亿元同比+63.36%。考虑中硼硅模制瓶放量，上调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.43/2.10/2.69亿元，同比+115.9%/+47.3%/+27.9%，对应EPS分别为0.61/0.90/1.16元，对应当前股价PE为29.0/19.7/15.4倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为9.47/10.81/13.14/15.53/17.88亿元，同比分别为15.2%/14.1%/21.6%/18.2%/15.1%；归母净利润分别为0.66/0.66/1.43/2.10/2.69亿元，同比分别为 - 43.5%/0.2%/115.9%/47.3%/27.9% [4][8] - 2024年毛利率19.01%同比+1.57pct，净利率6.11%同比 - 0.85pct；2025Q1毛利率26.47%同比+5.75pct，净利率14.68%同比+5.39pct。2024年期间费用率12.78%同比+1.95pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/3.57%/3.13%/1.60%，同比分别+0.32pct/+0.59pct/ - 0.05pct/+1.09pct [5] 产品进展 - 2024年4月中硼硅模制注射剂瓶成功转A，10月中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml - 1000ml）转A成功，5月28日第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，达产后有望年产中硼硅药用模制瓶11000余吨 [6] 激励计划 - 2024年8月15日发布限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%；业绩考核目标条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100% [6]