报告公司投资评级 - 强推（首次）[1] 报告的核心观点 - 2024 年公司实现营收 778.57 亿元，同比+7.76%；归母净利润 110.36 亿元，同比+16.92%；2025Q1 公司实现营收 190.36 亿元，同比 50.92%；归母净利润 38.26 亿元，同比 82.52% [7] - 光伏逆变器业务稳健增长，2024 年全球发货量 147GW，同比增长 13%；2025 年一季度发货 34GW，同比增长 19% [7] - 一季度业绩超预期，主要系储能海外出货高增长，2024 年储能系统发货 28GWh，同比增长 167%；2025 年一季度发货 12GWh，同比大幅增长 [7] - 2025 年公司储能业务有望保持高速增长，全球新增储能装机有望达 221.9GWh，同比增长 26.5%，公司储能出货目标 40 - 50GWh，同比增速超 40% [7] - 考虑一季度业绩超预期及美国关税影响，小幅调整盈利预测，预计 2025 - 2027 归母净利润分别为 122.51/137.70/151.84 亿元，当前市值对应 PE 分别为 10/9/8 倍，给予 2025 年 13x PE，对应目标价 76.82 元，维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 778.57 亿、852.43 亿、966.89 亿、1089.50 亿元，同比增速分别为 7.8%、9.5%、13.4%、12.7% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 110.36 亿、122.51 亿、137.70 亿、151.84 亿元，同比增速分别为 16.9%、11.0%、12.4%、10.3% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 5.32 元、5.91 元、6.64 元、7.32 元，市盈率分别为 12 倍、10 倍、9 倍、8 倍，市净率分别为 3.4 倍、2.7 倍、2.1 倍、1.7 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 207321.14 万股，已上市流通股 158995.88 万股，总市值 1256.37 亿元，流通市值 963.52 亿元 [4] - 资产负债率 64.16%，每股净资产 19.67 元，12 个月内最高/最低价 119.19/55.70 元 [4] 附录：财务预测表 - 资产负债表方面，2024 - 2027 年资产合计分别为 1150.74 亿、1283.36 亿、1506.45 亿、1729.47 亿元，负债合计分别为 748.75 亿、777.54 亿、860.12 亿、928.20 亿元 [8] - 利润表方面，2024 - 2027 年营业总收入分别为 778.57 亿、852.43 亿、966.89 亿、1089.50 亿元，归属母公司净利润分别为 110.36 亿、122.51 亿、137.70 亿、151.84 亿元 [8] - 现金流量表方面，2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 120.68 亿、103.44 亿、126.89 亿、137.21 亿元 [8] - 主要财务比率方面，2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 7.8%、9.5%、13.4%、12.7%，归母净利润增长率分别为 16.9%、11.0%、12.4%、10.3% [8]