报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1营收和归母净利润同比下降，收入业绩不及预期；25Q1厨小行业有所回暖，但公司仍面临一定压力；毛利率及费用率相对稳定，公允价值变动等影响净利润；下调25 - 27年盈利预测，年内厨小销售基数低，国补带动有望重回正增长，长期来看清洁电器等新品类成长性强，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价9.50元，一年内最高/最低13.12/8.68元，市净率2.0，息率1.58，流通A股市值72.74亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产4.66元，资产负债率53.20%，总股本/流通A股7.67/7.66亿股，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8849|2000|9347|9972|10569| |同比增长率（%）|-7.9|-3.2|5.6|6.7|6.0| |归母净利润（百万元）|122|101|310|377|407| |同比增长率（%）|-68.6|-21.9|153.5|21.6|8.0| |每股收益（元/股）|0.16|0.14|0.40|0.49|0.53| |毛利率（%）|25.5|26.3|25.8|25.6|25.7| |ROE（%）|3.5|2.8|8.3|9.3|9.4| |市盈率|60|/|23|19|18| [6] 公司经营情况 - 2025年Q1单季度营收20.00亿元，同比下降3%；归母净利润1.01亿元，同比下降22%；扣非归母净利润1.07亿元，同比下降15% [7] - 2025年一季度厨房小家电行业有所回暖，电饭煲/养生壶/豆浆机行业销额分别同比增长4.9%/26.6%/12.2%，但整体受行业竞争加剧、品类可选属性强、可受国补范围有限等因素影响，2024年厨房小家电整体零售额同比下降0.8% [7] - 2024年公司食品加工机/营养煲/西式电器分别实现收入29.9/36.2/16.9亿元，同比+1.8%/-2.0%/-26.9%；内销/外销分别实现收入72.4/16.1亿元，同比-1.9%/-28.0% [7] - 公司推出太空科技3.0系列等创新产品，清洁电器业务板块推出8.9cm超薄躺平技术洗地机产品 [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|9613|8849|9347|9972|10569| |营业成本|7225|6592|6939|7418|7858| |税金及附加|38|44|46|49|52| |主营业务利润|2350|2213|2362|2505|2659| |销售费用|1328|1506|1542|1586|1649| |管理费用|381|385|327|349|380| |研发费用|389|361|393|419|444| |财务费用|-62|-108|-78|-74|-89| |经营性利润|314|69|178|225|275| |信用减值损失|-24|-10|0|0|0| |资产减值损失|-15|-24|21|0|0| |投资收益及其他|194|124|140|180|170| |营业利润|434|52|340|405|445| |营业外净收入|-3|-3|5|15|10| |利润总额|431|49|345|420|455| |所得税|40|-57|33|42|46| |净利润|391|106|311|379|409| |少数股东损益|2|-16|1|2|2| |归属于母公司所有者的净利润|389|122|310|377|407| [9]