报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月药康生物发布2024年报与2025一季报 2024年实现营业收入6.87亿元 同比增长10.39% 归母净利润1.10亿元 同比减少30.89% 单四季度营收1.77亿元 同比增加5.67% 归母净利润0.12亿元 同比减少71.83% 2025年第一季度营收1.71亿元 同比增长8.76% 归母净利润0.30亿元 同比增长1.70% [4] - 国内新产能接近满产 持续优化发货体系以降低成本 国内设施覆盖所有国内生物医药产业集群 七个大型生产设施合计产能约28万笼 北京大兴、上海宝山、广东药康二期设施合计产能约8万笼 2024年产能利用率接近满产 各单体设施组建自有运输车队 形成时效圈 2024年下半年优化发货体系和运输路线降低运输成本 [5] - 海外业务快速增长 加大海外市场拓展 2024年海外市场收入1.14亿元 同比增长22.48% 以自建销售渠道为主 组建约40人BD团队 覆盖三大区域 非核心区域借助代理商 规划欧洲区域产能 [6] - 研发保持高强度投入 丰富实验动物模型品类 2024年研发投入0.87亿元 占比12.69% 持续丰富、更新小鼠品系 研发项目涵盖多领域疾病 2024年战略性入股灵康生物 进入实验猪领域 [7] - 考虑到行业需求仍待回暖 公司利润端承压 预计2025 - 2027年营收分别为8.00/9.20/10.51亿元 同比增长16.5%/15.0%/14.2% 归母净利润分别为1.33/1.66/1.94亿元 同比增长21.3%/24.9%/16.5% 维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|687|800|920|1051| |收入同比（%）|10.4%|16.5%|15.0%|14.2%| |归属母公司净利润（百万元）|110|133|166|194| |净利润同比（%）|-30.9%|21.3%|24.9%|16.5%| |毛利率（%）|62.0%|63.6%|64.7%|64.6%| |ROE（%）|5.1%|5.9%|6.9%|7.4%| |每股收益（元）|0.27|0.32|0.41|0.47| |P/E|47.59|35.02|28.04|24.08| |P/B|2.47|2.06|1.92|1.78| |EV/EBITDA|21.79|18.30|15.52|12.77| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据 包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]