报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 腾龙股份发布2024年年报及2025年第一季度报告，2024年营收38.1亿元，同比+15.4%，归母净利润2.5亿元，同比+28.5%；2025Q1收入8.6亿元，同比+0.7%，环比-22.2%，归母净利润0.5亿元，同比-20.1%，环比+237.9% [1] 根据相关目录分别进行总结 成本控制与盈利能力 - 2024年公司收入38.1亿元，同比+15.4%；2025Q1收入8.6亿元，同比+0.7%，环比-22.2% [4] - 2024年毛利率20.28%，同比-2.7pct，归母净利率6.6%，同比+0.7pct，归母净利润2.5亿元，同比+28.5%；2025Q1毛利率19.0%，同比-4.5pct，环比+2.4%，归母净利率5.2%，同比-1.4pct，环比+4.0%，归母净利润0.45亿元，同比-20.1%，环比+237.9% [4] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/4.6%/4.9%/0.7%，分别同比-0.5pct/-0.6pct/0pct/+0.1pct；2025Q1分别为1.9%/4.9%/5.3%/0.0%，分别同比-0.2pct/-0.2pct/+1.1pct/-1.0pct，环比+0.9pct/+0.9pct/-0.4pct/-0.8pct [4] 新能源转型与产能释放 - 2024年公司新能源车热管理产品收入14.6亿元，占热管理系统零部件收入比例为63.8% [4] - 波兰工厂集成模块产线产量持续爬坡，2024年产量提升至4万余套，预计2025年持续增长 [4] - 公司重点建设新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，产能规划年产245万套（件），国内集成模块项目于2025年5月份正式开始批量 [4] 国际化战略 - 2024年公司实现海外销售收入7.4亿元 [4] - 波兰工厂2024年度基本实现盈亏平衡，加快推进马来西亚项目建设，形成东南亚生产基地 [4]