报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和25Q1季报，2024年全年营收49.1亿元，同比+18.6%；归母净利润4.97亿元，同比514.5%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+317.7%。2025Q1单季度营收12.8亿元，同比+21.0%，环比-23.2%；归母净利润1.6亿元，同比+105.5%，环比+22.1%；扣非归母净利润1.32亿元，同比+82.2%，环比+52.4% [1] - 费用控制得当，利润端表现出色。2024年全年毛利率18.49%，同比-0.4pct；归母净利润率10.12%，同比+8.2pct；扣非归母净利润率6.7%，同比+4.8pct。期间费用率为10.5%，同比-3.5pct。2025Q1单季度毛利率21.6%，同比+0.6pct，环比-6.8pct。期间费用率为10.4%，同比-2.3pct [2] - 2025年汽车增长趋势依旧，主业汽零坚持产品&客户双拓展。HDM业务有望受益汽车销量增长；多款汽车座椅电机通过审核并投产，长行程滑轨电机计划2025年量产；汽车座椅电动头枕执行器已进入稳定供货阶段，2025年承接新项目计划投产 [2] - 丝杠业务收购关键上游设备商，丝杠及线性执行器持续送样。收购磨床设备企业延伸产业链，降低采购成本；手部用微型丝杠已开发并送样，正在开发其他客户产品；上下肢用滚柱丝杠建立试制产线，对接车企开发项目，已送样；具备人形机器人用线性关节模组总成开发能力 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.1亿元、7.4亿元和8.1亿元，对应EPS分别为1.52、1.84、2.00元，对应PE分别52倍、43倍、39倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为41.39亿元、49.1亿元、55.19亿元、66.92亿元、81.2亿元，增长率分别为-1.1%、18.6%、12.4%、21.3%、21.3% [5][6] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为0.81亿元、4.97亿元、6.11亿元、7.41亿元、8.05亿元，增长率分别为7.6%、514.5%、23.0%、21.2%、8.7% [5][6] - 2023 - 2027年毛利率分别为17.5%、18.5%、20.7%、21.2%、21.3% [5][6] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为3.7%、18.8%、18.9%、18.6%、16.8% [5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.20元、1.24元、1.52元、1.84元、2.00元 [5][6] - 2023 - 2027年市盈率P/E分别为392.58倍、63.89倍、51.96倍、42.86倍、39.44倍 [5] - 2023 - 2027年市净率P/B分别为14.46倍、12.02倍、9.81倍、7.98倍、6.64倍 [5] 业务情况 - HDM业务：2024年我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比增长3.7%和4.5%。2025年全球新车销量预计同比增长1.7%达8960万辆，中国汽车销量达2660万辆，同比增长3.0%，公司作为国内HDM规模最大企业之一有望受益 [2] - 汽车座椅电机：2024年多款电机通过审核，在奇瑞、长安、上汽和东风车型投产；长行程滑轨电机完成与安道拓研发，计划2025年量产用于零跑车型 [2] - 汽车座椅电动头枕执行器：2024年中通过某新势力头部车企量产认证，下半年搭载主力车型，已稳定供货；2025年承接2个新项目，计划投产应用于小鹏和零跑新车型 [2] - 丝杠业务：2025年1月收购无锡市科之鑫机械科技有限公司100%股权，延伸产业链，降低采购成本；手部用微型丝杠已开发并送样，正在开发其他客户产品；上下肢用滚柱丝杠建立年产12000套试制产线，对接车企开发项目，预计4月交付第一批样件订单，已送样；具备人形机器人用线性关节模组总成开发能力 [2][3]