报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩受主要产品价格回落和煤化工检修影响而承压，不过煤炭优质产能加速释放、产销量大幅提升，引入合作方有望提前东部矿区开发进度，且公司重视股东回报 [2][12] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.51、0.61和0.69元，对应2025年4月29日收盘价的PE分别为11.29X、9.34X和8.34X [12] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入364.4亿元，同比减少40.72%；归母净利润29.6亿元，同比减少42.60% [2][6] - 2025年一季度，公司实现营业收入89.0亿元，同比减少11.3%，归母净利润6.94亿元，同比减少14.1%，环比减少27.6% [2][6] 业绩承压原因 - 2024年全球天然气市场供需紧张形势改善，HH、TTF和JKM均价分别同比下降9.7%、15.3%、26.6%，中国LNG均价同比下降7.2%；2024年天然气销售284.01万吨，同比下降52.95%；2025Q1天然气销售60.26万吨，同比下降26.75% [12] - 2024年我国煤炭行业弱稳运行，供需整体偏宽松，国内秦皇岛港5500大卡动力煤现货平仓价均价为860.70元/吨，同比下降10.99% [12] - 煤化工板块受年度大修工作影响，部分产品产量下降 [12] 煤炭业务情况 - 2024年白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能1000万吨/年 [12] - 2024年公司实现煤炭产量（含提质煤）4325.24万吨，同比增加64.02%，实现煤炭销量（含提质煤）4723.4万吨，同比增加52.39% [12] - 2025年Q1，公司实现煤炭产量（含提质煤）1504.03万吨，同比增加122.87%，实现煤炭销量（含提质煤）1469.04万吨，同比增加62.9% [12] - 公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨 [12] 东部矿区开发 - 2024年10月26日，广汇能源将所持100%股权全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的40%股权以20.49亿元现金转让给新疆顺安能源有限公司 [12] - 伊吾能源开发公司所属核心资产为东部矿区勘探探矿权，东部矿区保有资源储量31.08亿吨，目前东部煤矿建设处于前期准备阶段，公司与顺安能源将合作推进开发进度 [12] 股东回报 - 公司本次将派发现金红利0.622元/股，另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股 [12] - 以2025年4月29日收盘价5.73元为基础，对应当前股息率为12.22%，安全边际较高 [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|36441|42653|46209|52547| |归母净利润（百万元）|2961|3332|4028|4510| |EPS（元）|0.45|0.51|0.61|0.69| |市盈率|14.92|11.29|9.34|8.34| |市净率|1.64|1.24|1.10|0.97| |资产负债率|53.9%|46.6%|40.3%|37.5%|[17]