报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 腾龙股份盈利能力增强，集成化与国际化战略效果显现 [1] 根据相关目录分别进行总结 成本控制与盈利能力 - 2024 年公司收入 38.1 亿元，同比+15.4%；2025Q1 收入 8.6 亿元，同比+0.7%，环比-22.2% [4] - 2024 年公司毛利率 20.28%，同比-2.7pct；归母净利率 6.6%，同比+0.7pct；归母净利润 2.5 亿元，同比+28.5% [4] - 2025Q1 毛利率 19.0%，同比-4.5pct，环比+2.4%；归母净利率 5.2%，同比-1.4pct，环比+4.0%；归母净利润 0.45 亿元，同比-20.1%，环比+237.9% [4] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.9%/4.6%/4.9%/0.7%，分别同比-0.5pct/-0.6pct/0pct/+0.1pct [4] - 2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.9%/4.9%/5.3%/0.0%，分别同比-0.2pct/-0.2pct/+1.1pct/-1.0pct，环比+0.9pct/+0.9pct/-0.4pct/-0.8pct [4] 新能源转型与产能释放 - 2024 年公司新能源车热管理产品收入 14.6 亿元，占热管理系统零部件收入比例为 63.8% [4] - 波兰工厂集成模块产线产量持续爬坡，2024 年产量提升至 4 万余套，预计 2025 年持续增长 [4] - 公司重点建设新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目，产能规划年产 245 万套（件），国内集成模块项目于 2025 年 5 月份正式开始批量 [4] 国际化战略推进 - 2024 年公司实现海外销售收入 7.4 亿元 [4] - 波兰工厂 2024 年度基本实现盈亏平衡，围绕重点客户提升属地化能力，提升海外经营体管理和运营效率 [4] - 公司加快推进马来西亚项目建设，形成东南亚生产基地，为主机厂客户在东南亚基地布局提供热管理解决方案 [4]