报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司积极布局新能源市场与高附加值新品，2024全年业绩同比增长57%，2024年和2025一季报营收分别为2.86亿元和0.73亿元，同比增长23.63%和44.24%；归母净利润分别为0.63亿元和0.14亿元，同比增长56.86%和-15.49%；扣非归母净利润分别为0.53亿元和0.13亿元，同比增长42.30%和64.55% [7] - 公司调整业务分类口径，汽车门窗系统零部件增速显著，精密传动系统营收0.94亿元，同比增长25.85%；汽车门窗系统营收0.91亿元，同比增长60.54%；汽车视觉系统营收0.78亿元，同比增长10.51%；车身电子、汽车热管理及其他业务体量较小 [7] - 公司深度绑定下游龙头客户，新能源智造项目放量可期，产品类型丰富，拥有优质客户，募投项目预计2026年5月达预定可使用状态，海外业务营收同比增长20.14% [7] - 调整2025 - 2026年归母净利润分别为0.81亿元和1.03亿元，新增2027年归母净利润预测值为1.29亿元，对应最新PE估值为19.71/15.48/12.36x [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|231.19|285.81|383.20|492.44|606.45| |同比（%）|18.33|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润（百万元）|39.85|62.51|80.75|102.85|128.82| |同比（%）|6.10|56.86|29.18|27.37|25.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.60|0.94|1.22|1.55|1.94| |P/E（现价&最新摊薄）|39.95|25.47|19.71|15.48|12.36| [1] 市场数据 - 收盘价24.01元，一年最低/最高价为10.10/31.15元，市净率2.80倍，流通A股市值766.56百万元，总市值1591.86百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.57元，资产负债率11.45%，总股本66.30百万股，流通A股31.93百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|337|404|508|618| |非流动资产|297|311|310|306| |资产总计|634|716|817|924| |流动负债|75|103|132|142| |非流动负债|4|4|4|4| |负债合计|80|107|136|146| |归属母公司股东权益|555|608|681|779| |所有者权益合计|555|608|681|779| |负债和股东权益|634|716|817|924| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|286|383|492|606| |营业成本(含金融类)|176|236|303|373| |税金及附加|3|5|6|7| |销售费用|8|10|13|15| |管理费用|24|31|40|49| |研发费用|13|17|22|27| |财务费用|(3)|(2)|(2)|(3)| |营业利润|64|87|113|142| |利润总额|73|94|119|149| |净利润|63|81|103|129| |归属母公司净利润|63|81|103|129| |毛利率(%)|38.41|38.45|38.48|38.54| |归母净利率(%)|21.87|21.07|20.89|21.24| |收入增长率(%)|23.63|34.08|28.51|23.15| |归母净利润增长率(%)|56.86|29.18|27.37|25.25| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|42|57|84|93| |投资活动现金流|(52)|(36)|(23)|(21)| |筹资活动现金流|(9)|(28)|(30)|(31)| |现金净增加额|(18)|(6)|31|40| |折旧和摊销|23|29|30|33| |资本开支|(42)|(35)|(23)|(21)| |营运资本变动|(48)|(48)|(45)|(63)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.37|9.18|10.27|11.74| |最新发行在外股份（百万股）|66|66|66|66| |ROIC(%)|9.64|13.11|15.21|16.87| |ROE - 摊薄(%)|11.27|13.27|15.10|16.55| |资产负债率(%)|12.53|15.00|16.69|15.77| |P/E（现价&最新股本摊薄）|25.47|19.71|15.48|12.36| |P/B（现价）|2.87|2.62|2.34|2.04| [8]