报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润下降，主因产能释放和行业去库存使产品价格竞争激烈，且公司加大研发投入、重大项目处于爬坡上量和建设期 [2] - 公司在汽车电子领域广泛布局，长期成长动力充足，汽车电子营收在产品与方案板块占比从2023年19%提至2024年21% [2] - 受益于AI等新技术驱动及消费电子需求回暖，公司核心产品在头部客户端稳定上量，国内市场品牌影响力较强 [3] - 因功率半导体行业产品价格竞争激烈，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司营收101.19亿元，同比增2.20%，归母净利润7.62亿元，同比降48.46%；2025年Q1营收23.55亿元，同比增11.29%，归母净利润0.83亿元，同比增150.68% [1] - 预测2025 - 2027年公司营收分别为113.69亿元、127.81亿元、140.59亿元，增长率分别为12.36%、12.41%、10.00%；归母净利润分别为11.78亿元、14.10亿元、16.18亿元，增长率分别为54.47%、19.69%、14.74% [3][4] 产品与市场 - 2024年公司产品与方案板块下游终端应用中，泛新能源领域收入占比41%，消费电子领域占比35%，工业设备占比15%，通信设备占比9% [2] - 公司MOSFET、IGBT等车规级产品及模块产品进入国内头部车企及零部件Tier1供应链体系，应用于多个核心系统 [2] 盈利与估值指标 - 2023 - 2027年公司毛利率分别为32.2%、27.2%、26.0%、27.0%、27.0%；ROE（摊薄）分别为6.9%、3.4%、5.0%、5.7%、6.2% [11] - 2023 - 2027年公司PE分别为42、81、53、44、38；PB分别为2.9、2.8、2.6、2.5、2.4 [4][12] 现金流与资产负债 - 2023 - 2027年公司经营活动现金流分别为17.38亿元、20.36亿元、27.11亿元、23.57亿元、25.66亿元 [9] - 2023 - 2027年公司总资产分别为292.15亿元、291.07亿元、309.90亿元、329.35亿元、349.58亿元；总负债分别为55.85亿元、48.11亿元、55.43亿元、61.51亿元、66.52亿元 [10]