报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 从微软财报可发现AI需求趋势向好，供给长期持续向上，短期波动是为解决错配进行全球供给版图调整 [1][4] - 各业务全线超预期，微软云强劲增长验证需求向上，资本开支Q3环比下滑但全年预期不变且FY26将增长，AI在下游逐步渗透，AI平台、工具与智能体是未来发展核心，推荐关注围绕AI Agent的投资机遇 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 微软美国时间4月30日发布第三季度财报，FY25Q3营收701亿美元，同比增长13%（固定汇率15%）；营业利润320亿元，同比增长16%（固定汇率19%）；净利润258亿元，同比增长18%（固定汇率19%），各业务全线超预期，云计算业务强劲增长 [1][4] 事件评论 - 各业务全线超预期，微软云强劲增长验证需求向上：公司FY25Q3营收超彭博预期，各业务收入均高于前期指引，微软云收入424亿美元，YoY+20% [9] - 资本开支Q3环比下滑，全年资本开支预期不变，FY26全年将增长：FY2025Q3资本开支环比下滑，Q4指引环比增加，FY2025全年指引不变，FY26指引持续增长，公司考虑多因素平衡，供需平衡点有望提前达到 [9] - AI在下游逐步渗透，AI平台、工具与智能体是未来发展核心：Foundry平台被70,000余家企业使用，本季度处理超100万亿个token，新智能体服务上线四月有超10,000家机构使用，GitHub Copilot用户突破1500万，Microsoft 365 Copilot服务全球数十万客户，超23万家机构采用Copilot Studio [9]