报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司瘦身转型见成效，全渠道库存下降超60万台，新能源车销售增长，海外市场应对不利影响有举措；上汽大众业绩稳定，上汽通用计提较大规模减值；公司对内重组大乘用车板块，对外与华为加强合作；调整2025 - 2026年净利润预测，新增2027年净利润预测，考虑估值水平维持“推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址是www.saicmotor.com，大股东是上海汽车工业(集团)有限公司，持股63.27%，实际控制人是上海市国有资产监督管理委员会，总股本11,575百万股，流通A股11,575百万股，总市值1,880亿元，流通A股市值1,880亿元，每股净资产25.23元，资产负债率61.8% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6140.7亿元（同比 - 15.4%），归母净利润16.7亿元（同比 - 88.2%），扣非归母净利润 - 54.1亿元（同比 - 153.9%），分红预案为每10股派送现金红利0.88元（含税）；2025年一季度公司实现营业收入1376.8亿元（同比 - 0.9%），归母净利润30.2亿元（同比 + 11.4%），扣非归母净利润28.5亿元（同比 + 34.4%） [4] 财务预测 - 2025 - 2027年预测营业收入分别为641,312百万元、660,468百万元、702,342百万元，同比分别增长4.4%、3.0%、6.3%；净利润分别为7,491百万元、10,224百万元、12,245百万元，同比分别增长349.5%、36.5%、19.8%等 [6] 业务表现 - 2024年整车批发销量401.3万台，同比下降20.1%，零售销量463.9万台，全渠道库存下降超60万台；大自主板块上汽乘用车、上汽通用五菱销量分别为70.7万/134.0万台，同比分别下滑28.3%/4.5%；合资板块上汽大众、上汽通用销量分别为114.8万/43.5万台，同比分别下滑5.5%/56.4%；新能源车销售123.4万台，同比增长9.9%，智己销量6.6万台，同比增长71.2%；海外销量103.8万台，同比下滑14.1%，欧洲市场销售超24万台 [7] 公司举措 - 2024年对自主乘用车板块进行深度改革，设立“大乘用车板块”，实施一体化管理，完善产品开发管理，实施整体业绩考核，荣威与飞凡深度整合；2025年与华为终端签署深度合作协议，联合发布全新品牌尚界，采用华为智选车模式，上汽集团为尚界品牌首期投入60亿元，团队人员超5000人，首款车型将于2025年下半年上市 [7][8]