报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年报及2025年一季报显示Q1业绩超预期，外销维持较快增长，内销随国补小家电品类扩容有望逐步修复 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 投资事件 - 新宝股份发布2024年报及2025年一季报，2024全年营收168.2亿元（同比+14.8%），归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），扣非后归母净利润10.8亿元（同比+8.8%）；单Q1营收38.3亿元（同比+10.4%），归母净利润2.5亿元（同比+43.0%），扣非后归母净利润2.5亿元（同比+15.3%） [1] 投资要点 - Q1收入符合预期，海外延续双位数增速，2024全年收入同比+14.8%至168.2亿元，其中国内收入同比-4.4%，海外收入+21.7%；Q1收入同比+10.4%至38.3亿元，海外收入同比+15.8%至29.7亿元，国内收入同比-4.9%至8.6亿元 [2] - 盈利能力明显修复，得益于套保相关损失大幅减少，毛利率提升及费率优化亦有贡献，2024年归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），归母净利率6.3%，同比-0.4pct；Q1归母净利润同比+43.0%至2.5亿元，归母净利率6.4%（同比+1.5pct），毛利率同比+0.5pct至22.4%，费用管控良好，财务费用率+0.4pct，Q1套保相关损失大幅减少4073万元 [3] - 盈利预测与估值，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.6/13.0/14.3亿元，分别同比+10.1%/+12.0%/+10.2%，对应当前股价PE分别为10x/9x/8x [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16821.05|18114.08|19629.85|21367.11| |(+/-) (%)|14.84%|7.69%|8.37%|8.85%| |归母净利润（百万元）|1052.84|1158.75|1298.16|1430.19| |(+/-) (%)|7.75%|10.06%|12.03%|10.17%| |每股收益(元)|1.30|1.43|1.60|1.76| |P/E|10.66|9.68|8.64|7.85| [5] 基本数据 - 收盘价￥13.82，总市值11220.12百万元，总股本811.88百万股 [6] 相关报告 - 《Q3外销较快增长，汇率变化致公司业绩承压》2024.11.08 - 《Q2收入超预期，外销有望延续较快增长》2024.09.04 - 《Q4业绩符合预期，外销大幅增长》2024.03.25 [9] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10]