报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩略有下降，主要因海外收入略降，2025年全球LED照明市场将恢复性增长，传统照明市场仍是增长主导力量，虽下调2025 - 2026年归母净利润预测，但看好公司长期发展潜力 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入169.10亿元，同比下降3.57%，归属于上市公司股东的净利润3.74亿元，同比下降13.06%；2025年Q1公司实现营业收入38.86亿元，同比下降2.82%，归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比下降21.30% [1] 业绩下降原因 - 2024年全球LED照明市场受政治经济局势和地缘政治影响，增长节奏调整，朗德万斯销售体系主要在海外，收入96.47亿元，较2023年下降9.04%，是收入下降主因；木林森品牌销售体系在国内，收入67.68亿元，较2023年略有增长 [2] 行业市场情况 - 2025年伴随全球经济回暖等因素，全球LED照明市场规模预计达566.26亿美元，实现恢复性增长；未来传统照明市场仍是全球照明市场增长主导力量，传统LED照明产品渗透率持续增长 [2][3] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为6.81亿元（下调25.41%）、10.37亿元（下调9.75%），新增2027年归母净利润预测为11.49亿元 [3] 财务数据预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,536|16,910|18,026|19,648|21,220| |营业收入增长率|6.17%|-3.57%|6.60%|9.00%|8.00%| |归母净利润（百万元）|430|374|681|1,037|1,149| |归母净利润增长率|121.71%|-13.06%|82.09%|52.40%|10.73%| |EPS（元）|0.29|0.25|0.46|0.70|0.77| |ROE（归属母公司)（摊薄）|3.15%|2.94%|5.33%|7.59%|7.86%| |P/E|28|32|18|12|11| |P/B|0.9|1.0|0.9|0.9|0.8|[4] 其他财务指标预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表、盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等在不同年份有相应预测数据 [8][9][10][11]