报告公司投资评级 - 行业评级为有色金属/小金属，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 稀土价格企稳回升，公司量增明显，业绩大幅修复，作为集团核心公司有望充分受益，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收30.27亿元，同比-24%，主要受稀土价格下行影响；2025Q1实现营收7.28亿元，同比+141%，环比-32%，主要由于稀土价格回升及销售策略调整 [1] - 2024全年归母净利润-2.87亿元，主要受补缴税费及减值影响，扣非净利润-1.45亿；2025Q1归母净利润0.73亿元，业绩大幅修复 [1] 销量与价格 - 2025Q1稀土氧化物和稀土金属销量分别为6512/1906吨，同比+80%/+142%；稀土矿产量2384吨 [2] - 2024年中钇富铕矿平均价格17.55万元/吨，同比 -27%，2025Q1平均价格18.12万元/吨 [2] - 2024年氧化镨钕/氧化镝/氧化铽平均价格分别为39.26/183.25/575.03万元/吨，同比-26%/-21%/-37%；2025Q1氧化镨钕/氧化镝/氧化铽平均价格分别为43/168/620万元/吨，环比+3%/-1%/+7% [2] 资源优势 - 公司是中国稀土集团核心上市公司，业务涉及稀土矿开采到金属冶炼 [3] - 中稀湖南拥有湖南省目前唯一一宗离子型稀土矿采矿权，所属矿区达大型离子型稀土矿藏规模，且是“国家级绿色矿山”中第一座离子型稀土矿山 [3] - 公司通过参股华夏纪元持有圣功寨稀土矿探矿权和肥田稀土矿，正优先开展圣功寨稀土矿探转采办理工作 [3] 盈利能力 - 2024年公司毛利率15.75%，同比-6.6pct，主因稀土价格下行拖累；2025Q1实现毛利率9.77%，同比+5.46%，环比-14.35% [4] - 2025Q1实现归母净利0.73亿，其中资产减值损失+0.51亿，由于稀土价格上涨减值冲回 [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润2.86/5.03/7.65亿（2025/2026年前值为3.16/4.49亿），维持“买入”评级 [4] 基本数据 - A股总股本10.6122亿股，流通A股股本10.6122亿股，A股总市值331.3131亿元，流通A股市值331.3131亿元 [7] - 每股净资产4.45元，资产负债率7.64%，一年内最高/最低股价为38.88/21.12元 [7] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3988.31|3027.35|3467.20|4425.64|5153.76| |增长率（%）|5.34|-24.09|14.53|27.64|16.45| |EBITDA（百万元）|871.56|679.75|332.13|717.57|1061.48| |归属母公司净利润（百万元）|417.67|-286.91|285.61|502.52|765.26| |增长率（%）|0.49|-168.69|-199.55|75.94|52.29| |EPS（元/股）|0.39|-0.27|0.27|0.47|0.72| |市盈率（P/E）|79.32|-115.48|116.00|65.93|43.29| |市净率（P/B）|6.82|7.14|6.03|4.86|4.41| |市销率（P/S）|8.31|10.94|9.56|7.49|6.43| |EV/EBITDA|31.88|41.80|93.03|44.48|28.66| [11] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现了2023 - 2027E的财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的变化情况 [13][15]