全球稀土产业格局 - 日经新闻筛选出全球111家主要稀土相关企业，涵盖从资源开发到产品加工的完整产业链 [1] - 在这111家主要企业中，中国企业数量超过50家，在产业参与度上远超日本、美国和欧洲 [1] 中国稀土产业特点 - 中国稀土产业拥有众多涉足从开采到产品化全流程业务的企业，产业链完整 [3] - 中国稀土相关企业业务模式多样，覆盖资源开采、冶炼分离、材料加工、设备制造、回收再生及终端应用等多个环节 [5][6][7] 代表性中国稀土企业及其业务 全流程业务企业 - 厦门钨业：开展稀土开采、冶炼、材料加工全流程业务，股价截至1月底的涨跌率为190.90% [1][5] - 中稀有色：以中国南部为基地开展从开采、冶炼到加工的全流程业务，股价涨跌率为180.09% [1][5] - 盛和资源：开展稀土开采、冶炼、材料加工全流程业务，股价涨跌率为153.56% [1][5] - 北方稀土：以中国北方为基地开展稀土生产、冶炼、磁铁制造全流程业务，股价涨跌率为145.08% [5] - 包钢：以中国北方为基地开展稀土生产、冶炼、磁铁制造全流程业务，股价涨跌率为41.01% [7] - 中国稀土：拥有从开采到分离的一贯制业务体系，股价涨跌率为96.52% [5] 稀土磁铁及材料制造商 - 宇晶股份：生产稀土磁铁切削设备，股价涨跌率为316.77% [1][5] - 九菱科技：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为129.60% [5] - 安泰科技：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为107.90% [5] - 金力永磁：制造高性能稀土磁铁，股价涨跌率为90.25% [5] - 中科磁业：制造高性能稀土磁铁，股价涨跌率为63.70% [6] - 大地熊：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为58.18% [6] - 横店东磁：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为56.80% [6] - 北矿科技：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为56.24% [6] - 中钢天源：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为49.04% [6] - 正海磁材：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为46.24% [7] - 银河磁体：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为45.60% [7] - 新莱福：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为37.89% [7] - 中科三环：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为35.80% [7] - 天和磁材：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为30.14% [7] - 英思特：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为7.58% [7] - 英洛华：生产高性能稀土磁铁，股价涨跌率为-5.29% [7] - 龙磁科技：作为世界级制造商，其特点是生产不使用稀土磁铁的产品，股价涨跌率为99.08% [5] 稀土回收与再生企业 - 华宏科技：从废弃物中回收和再生稀土，股价涨跌率为141.77% [5] - 三川智慧：从废弃物中回收和再生稀土，股价涨跌率为90.58% [5] - 久吾高科：提供稀土回收再生产所需的膜技术，股价涨跌率为42.15% [7] - 惠城环保：从废弃物中回收和再生稀土，股价涨跌率为8.97% [7] 高性能材料及零部件制造商 - 天通股份：利用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为97.09% [5] - 宁波韵升：利用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为86.30% [5] - 大洋电机：以稀土为材料制造高性能电机，股价涨跌率为84.67% [6] - 国瓷材料：利用稀土制造高性能材料等并制造零件，股价涨跌率为75.76% [6] - 阿石创：利用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为70.08% [6] - 潍柴动力：以稀土为材料制造高性能电机，股价涨跌率为64.86% [6] - 有研新材：用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为48.73% [6] - 立中集团：用稀土制造合金，股价涨跌率为48.14% [6] - 京运通：用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为47.13% [6] - 科恒股份：利用稀土制造高性能材料等，股价涨跌率为25.66% [7] - 奔朗新材：制造以稀土为材料的零部件，股价涨跌率为89.79% [5] - 万朗磁塑：以稀土为材料，制造家电零部件，股价涨跌率为72.45% [6] - 领益智造：利用磁铁等制造精密零部件，股价涨跌率为72.03% [6] - 德宏股份：用稀土材料制造机械零部件，股价涨跌率为48.48% [6] - 威孚高科：以稀土为材料制造汽车零部件，股价涨跌率为17.96% [7] 综合贸易与资源合作企业 - 卧龙新能：从事稀土产品的交易，股价涨跌率为96.70% [5] - 苏美达：经营稀土材料的综合商社，股价涨跌率为22.56% [7] - 中国铝业：作为最大的铝业企业，还与稀土企业合作，股价涨跌率为82.09% [6] - 焦作万方：在铝冶炼上具有优势，与稀土企业合作，股价涨跌率为89.53% [5] 设备与技术提供商 - 钢研纳克：制造稀土材料的检测和分析设备，股价涨跌率为53.56% [6] - 中铝国际：在非铁金属开发的厂房建设方面具有优势，股价涨跌率为45.22% [7] - 中色股份：在非铁金属资源开发上占优势，股价涨跌率为59.68% [6] - 科净源：在水处理技术上占优势，股价涨跌率为46.56% [6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 中东冲突下高油价持续性预期走强，作为“白色石油”的锂有望受益于能源替代下的需求超预期 [2] - 全球能源金属行业面临多重供给扰动，包括资源国政策变动、地缘政治冲突、生产事故及环保限制等，主要金属品种供应紧张预期持续，对价格形成底部支撑 [2][6][7][9][12][14][15][16] 分行业关键要点总结 镍行业 - **价格与库存**：截至3月27日，LME镍现货结算价报收17010美元/吨，周环比上涨1.43%，库存为281574吨，周环比减少0.68%；沪镍价格报收137297元/吨，周环比上涨2.99%，库存为64479吨，周环比微增0.02% [2][30] - **供给扰动**：印尼RKAB（采矿配额）审批进程受开斋节假期影响滞后，截至3月中旬仅批准约1亿吨，剩余1.6亿至1.7亿吨预计3月底完成 [2][30] - **生产中断**：印尼莫罗瓦利工业园四座高压酸浸（HPAL）工厂因山体滑坡暂时停产，涉及产能占印尼HPAL总产能的30% [2][30] - **政策与成本**：印尼计划对镍矿伴生的钴、铁征收1.5%-2%特许权税，预计年增收约6亿美元，可能终结镍中间品免税出口时代 [2][30] - **配额缩减**：印尼镍矿商协会将2026年镍矿石生产配额设定在2.6亿至2.7亿吨之间，较去年的4200万湿吨大幅缩减 [17] - **投资观点**：镍矿供给紧张预期对后市镍价形成底部支撑 [17][34] 钴行业 - **价格表现**：截至3月27日，电解钴报收43.05万元/吨，周环比微跌0.35%；硫酸钴报收9.52万元/吨，周环比上涨0.05% [3] - **供给紧张**：刚果（金）2025年Q4季度绝大多数出口配额仍未完成审批，运输周期长，预计2026年6月后中间品才能大批量到港，国内原料结构性偏紧加剧 [3][6][35] - **全球产量**：2024年全球钴矿产量29.0万吨，同比增加21.8%，其中刚果金产量22.0万吨，全球占比76% [3] - **出口配额**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额分别为1.81万吨、9.66万吨、9.66万吨 [3][6] - **供给缺口测算**：假设刚果金2025年产量与2024年持平，因其2025年暂停出口约减少16.52万吨供给，占2024年全球产量的57%；2026-2027年减少的出口供应量约占2024年全球产量的43% [6] - **投资观点**：未来两年钴供给将随时间推移越来越紧张，钴价仍有进一步上涨空间 [6][38] 锂行业 - **价格大涨**：截至3月27日，国内碳酸锂期货收盘价报16.84万元/吨，周环比大幅上涨17.09%；氢氧化锂现货价报13.90万元/吨，周环比上涨0.72% [8][51] - **库存情况**：截至3月26日，碳酸锂样本周度库存总计9.95万吨，周环比累库616吨 [8] - **供给扰动**：津巴布韦政府宣布立即暂停所有锂精矿出口，仅允许持证矿企出口，打击走私 [9][51] - **海外供给增量有限**：海外锂矿企业对2026年产量规划持谨慎态度，且无超预期资本开支计划，预示2027-2028年供给增量有限 [9] - **国内供给不确定性**：宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度或不及预期 [9] - **需求驱动**：中东冲突推高油价（原油主力合约涨至802.8元人民币/桶），若冲突持续，将加速光伏+储能在能源领域对化石燃料的替代，从而增加全球锂需求 [9][51] - **其他需求利好**：2月新能源汽车出口数据超预期，3-4月新车型密集发布有望带动需求边际改善 [9][51] - **投资观点**：需求支撑下的去库预期将对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [9][21][51][58] 锑行业 - **价格下跌**：截至3月26日，国内锑精矿均价14.45万元/吨，周环比下跌2.03%；锑锭均价16.55万元/吨，周环比下跌1.19% [7] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量10万吨，中国产量6万吨，占全球60%，居主导地位 [7] - **中国产量骤降**：2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上，因北方矿山冰冻及春节停产 [7] - **意外停产**：湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上 [7] - **出口政策缓和**：2025年12月6日起至2026年11月27日，暂停实施对美相关两用物项出口管制条款，中美贸易紧张局势降温，国内锑产品出口有望恢复 [7] - **内外价差**：欧洲锑现货价格达2.7万美元/吨，处于历史高位，与国内价差较大 [7] - **投资观点**：供应端原料长期短缺为锑价提供底部支撑，看好国内锑价向海外高价弥合 [7][19][47] 稀土（镨钕）行业 - **价格上涨**：截至3月27日，氧化镨钕均价712.50元/千克，周环比上涨1.06%；氧化钕均价780元/千克，周环比上涨0.65% [10] - **供给偏紧**：氧化镨钕供应受总量指标管控、安全检查等因素约束，整体存收紧预期 [10][61] - **海外供给扰动**：越南禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas公司因严重停电，其卡尔古利加工设施本季度可能损失约1个月产量 [10][61] - **全球供需**：2025年中国钕铁硼产量达40万吨，全年氧化镨钕消费量约11万吨，市场整体处于紧平衡状态 [10][61] - **中国主导地位**：2024年全球稀土储量9000万吨，中国占48.41%；全球产量39万吨，中国占68.54%；中国冶炼分离产品产量占全球92% [11][61] - **磁材产能集中**：2025年全球稀土永磁产量预计31.02万吨，中国产量28.42万吨，占全球91.62% [11] - **政策动态**：2025年11月7日起至2026年11月10日，中国暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施 [11][61] - **投资观点**：中国仍主导全球稀土供给，且是唯一具备全产业链生产能力的国家，海外产业链重建非易事 [11][22][61][68] 锡行业 - **价格上涨**：截至3月27日，LME锡现货结算价44850美元/吨，周环比上涨2.63%；沪锡加权平均价36.24万元/吨，周环比上涨5.76% [12][69] - **库存下降**：LME锡库存8720吨，周环比减少2.24%；沪锡库存8400吨，周环比大幅减少16.35% [12][69] - **缅甸供应波动**：2026年1-2月中国从缅甸进口锡矿13501吨，同比激增174.96%，但2月中下旬缅北局势再度紧张引发供应链担忧 [12][69][70] - **刚果（金）不确定性**：尽管签署和平协议，但刚果（金）矿山供应担忧仍存 [12][70] - **印尼政策收紧**：印尼打击非法采矿，2026年锡生产配额预计约为6万公吨，较往年收缩；2月精炼锡出口量3926.93公吨，环比增长47.98% [12][70] - **投资观点**：海外锡矿供应不确定性仍存，对锡价形成支撑 [13][23][72] 钨行业 - **价格下跌**：截至3月27日，白钨/黑钨精矿（65%）报价100.10万元/吨，周环比下跌1.96%；仲钨酸铵报价146.4万元/吨，周环比下跌1.35% [14] - **供给刚性**：中国钨矿储产量全球第一，实行开采总量控制（年度配额制），上游开采指标收紧、环保督查常态化，短期难有较大放量 [14][76] - **资源集中**：国内50%的钨矿资源掌握在头部企业手中，多自用，市场散单流通稀少 [14][76] - **需求支撑**：终端硬质合金工具制造商等已陆续发布含钨产品涨价函，表明终端需求驱动逻辑仍在延续 [14][76] - **长期逻辑**：全球钨矿新增产能有限，各国对关键矿产争夺加剧，供应链安全关注度提升，强化全球供需紧平衡格局 [14][76] - **投资观点**：钨供应端趋紧的局势暂未改变，将给钨价带来支撑 [24][78] 铀行业 - **价格高位**：2026年2月全球铀实际市场价格为71.3美元/磅，虽低于2024年2月高位的81.32美元/磅，但大幅高于2016年低位的18.57美元/磅 [15][80] - **供给持续偏紧**：铀矿复产、投产及重启不及预期情形频发 [15] - **项目延迟与减产**：Boss Energy的Honeymoon矿场产量将远低于预期；Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年Q1投产；Cameco下调麦克阿瑟河/Key Lake项目产量预测至1400-1500万磅（原为1800万磅）；哈原工计划2026年将产量削减约10%，或致全球供应减少约5% [15][16][80] - **需求增长**：受中东冲突导致高油价影响，作为能源替代之一的铀或受益于市场对能源供应稳定性的担忧而需求增长 [16][80] - **投资观点**：在硫酸短缺背景下，行业供需格局对铀价形成的支撑保持乐观 [16][25][80][82]

稀有金属ETF华富（561800）市场表现 - 3月27日，稀有金属ETF华富（561800）开盘下跌2.40%，报1.017元 [1][2] - 该ETF自2021年8月11日成立以来总回报为4.11%，但近一个月的回报率为-15.23%，显示短期表现疲弱 [1][2] 稀有金属ETF华富（561800）持仓成分股表现 - 其重仓股在3月27日开盘普遍下跌，其中厦门钨业跌幅最大，为2.97% [1][2] - 西部超导开盘下跌2.24%，北方稀土下跌2.06%，中国稀土下跌1.57%，洛阳钼业下跌1.54% [1][2] - 华友钴业开盘下跌1.60%，盐湖股份下跌1.41%，赣锋锂业下跌1.30%，天齐锂业下跌1.09% [1][2] - 在普跌行情中，中矿资源逆势上涨0.62% [1][2] 稀有金属ETF华富（561800）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证稀有金属主题指数收益率 [1][2] - 基金管理人为华富基金管理有限公司，基金经理为李孝华 [1][2]

行业投资评级 - 对有色金属行业给予“标配”评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为“供给蓄力，需求破局”，认为稀土行业供需格局优化将推动产品价格上行 [2] - 2025年第四季度以来，稀土市场走势分化，轻稀土价格高位回落后再度反弹，中重稀土价格继续回调 [3][12] - 进入2026年，随着供需格局逐步优化及出口管制加码，稀土产品价格进一步回升 [3][12] - 展望后市，国内稀土供给侧配额增速预计放缓，需求端在人形机器人、低空经济等新兴领域有望打开第二增长极，行业供需逻辑有望进一步优化 [3][12] 稀土价格走势回顾 - 2025年稀土价格走势分化：轻稀土价格持续走强，中重稀土价格先扬后抑 [10] - 2025年全年稀土价格指数均价为194.0点，最高为233.2点，最低为163.8点，波动幅度为35.8% [10] - 价格驱动因素包括：政策管控预期（如2025年2月工信部发布总量调控管理办法征求意见稿）、缅甸供给减少、以及下游新能源汽车和风电需求回暖 [10] - 2025年二季度，商务部对7类中重稀土物项实施出口管制，导致海内外供需错配，推动中重稀土价格大幅走强 [11] - 2025年第三季度，反内卷政策落地、美国MP Materials减少对华稀土精矿供应等因素推动稀土产品价格快速回升 [11] - 2025年第四季度，商务部对稀土相关技术实施出口管制，轻稀土因成本上调、需求预期增长等支撑企稳上行，中重稀土则因海外高价抑制需求而承压 [12] - 2026年1月，商务部加强两用物项对日本出口管制，进一步凸显稀土战略地位 [12] 供给侧持续优化 - 中国在全球稀土产业中占据主导地位：2025年全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比近七成；全球稀土储量超8500万吨，中国储量4400万吨，超过全球总储量半数 [3][19] - 国内供给侧改革深化，开采与冶炼分离指标增速逐年放缓：2024年开采指标27万吨，较2023年仅增5.88%（2021-2023年平均增速22.14%）；2024年冶炼分离指标25.4万吨，较2023年增4.16%（2021-2023年平均增速21.80%） [19] - 行业形成“南北双雄”格局：中国稀土集团（主营中重稀土）与北方稀土集团（主营轻稀土） [20] - 2026年是解决同业竞争的关键节点，中国稀土集团承诺在五年内（至2026年）解决同业竞争问题，整改落地将强化行业协同与产业链控制力 [21] - 全球资源博弈加剧，中国通过政策（如《稀土管理条例》）强化全产业链管控，同时阶段性松绑部分稀土物项出口管制以彰显产业主动权 [22] - 2026年全球稀土供给预计持续偏紧，格局为“中国刚性管控、海外增量有限”，缅甸克钦邦自2025年底全面停采，美国MP Materials面临技术瓶颈且已停止对华供应精矿 [23] 需求端亮点频出 - 稀土磁材是推动传统产业升级和新兴领域发展的关键材料，当前需求稳步增长领域包括新能源汽车、风力发电、工业节能电机、变频空调、国防军工、航空航天 [3][34] - **人形机器人、工业机器人**： - 2026年人形机器人产业有望实现从实验室到商业化的落地，迈入规模化发展新阶段 [3][43] - 特斯拉Optimus人形机器人预计在2026年开启规模化量产 [42] - 每台人形机器人大约需要3.5-4kg高性能钕铁硼磁材，用量高于新能源汽车（单车约2-3kg） [37] - 稀土磁材应用于人形机器人的驱动系统（伺服/关节电机）、控制系统（传感器）和制动系统 [37][38] - 工业机器人是当前稀土磁材在机器人领域的主要应用载体，单台磁材用量区间为0.3kg至30kg [44] - 2024年中国工业机器人产量77.31万台，同比增长38.95%；全球装机量54.2万台，中国装机量29.5万台，占比54.43% [44] - **新能源汽车、低空经济**： - 新能源汽车是稀土磁材下游需求占比最高的领域 [50] - 2025年中国新能源汽车产销量分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，国内新车销量占比突破50% [51] - 2025年全球新能源汽车销量达2354.2万辆，同比增长29.1%，其中中国销量全球占比上升至70.3% [51] - 高性能钕铁硼磁体在无人机、飞行汽车等低空经济领域的应用不断拓展，为稀土磁材打开新的增量空间 [51] - **风力发电、节能空调及电梯**： - 高性能钕铁硼是直驱及半直驱风力发电机的关键材料 [55] - 2025年全球风电新增装机容量达169GW，同比增长38% [55] - 2025年国内预计风电光伏新增装机约3.7亿千瓦 [55] - 变频空调渗透率接近80%，2025年空调总产量突破1.98亿台，能效标准升级与家电以旧换新政策有望带动稀土磁材需求 [63][64] - 节能电梯采用稀土永磁同步曳引机，节能效果显著，老旧电梯更新改造提速将推动钕铁硼永磁曳引机配套率走高 [65] 投资建议 - 报告建议关注四家公司：中国稀土（000831.SZ）、北方稀土（600111.SH）、厦门钨业（600549.SH）、金力永磁（300748.SZ） [3][71] - 报告提供了截至2026年3月24日的重点公司盈利预测 [72]

核心观点 - 供需格局优化有望推动稀土产品价格在2026年再度上行，核心驱动在于国内供给侧配额增速放缓、海外增量受限，以及以人形机器人、低空经济为代表的新兴需求有望打开第二增长极 [3][68] 稀土价格走势回顾 - 2025年稀土价格走势分化：轻稀土价格持续走强，中重稀土价格先扬后抑，全年稀土价格指数均价为194.0点，最高233.2点，最低163.8点，波动幅度达35.8% [10] - 价格驱动因素：一季度受总量调控政策预期、缅甸供给减少及下游需求回暖驱动企稳回升 [10]；二季度因对7类中重稀土物项实施出口管制，海内外价差拉大，推动中重稀土价格大幅走强 [11]；三季度受总量调控暂行办法出台、美国MP Materials减少对华供应等因素影响，价格加速上涨 [11]；四季度进一步分化，轻稀土因成本上调、需求预期及出口管制支撑高位震荡后上行，中重稀土则因海外高价抑制需求而回调 [3][12] - 2026年展望：供需格局优化及出口管制加码下，稀土产品价格进一步回升，二季度供需改善有望驱动板块再度开启上涨 [12] 供给侧持续优化 - 中国占据全球主导地位：2025年全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比近七成；全球储量超8500万吨，中国储量4400万吨，超全球总储量半数 [3][19] - 国内配额增速显著放缓：2024年稀土开采指标27万吨，同比仅增5.88%（2021-2023年平均增速22.14%）；冶炼分离指标25.4万吨，同比增4.16%（2021-2023年平均增速21.80%） [19] - 行业整合深化形成“南重北轻”格局：中国稀土集团（中重稀土）与北方稀土集团（轻稀土）为“南北双雄”，行业集中度有望持续提升 [20] - 2026年为解决同业竞争关键节点：中国稀土集团承诺在五年内（至2026年）解决同业竞争问题，整改落地将强化行业协同与产业链控制力 [21] - 全球供给持续偏紧：国内配额严控、环保趋严，海外缅甸克钦邦2025年底起全面停采、美国MP Materials面临技术瓶颈且已停止对华供应精矿，2026年全球稀土供应量难有大幅增长 [23] 需求端亮点频出 - **人形机器人与工业机器人**： - 单台人形机器人需高性能钕铁硼磁材约3.5-4kg，用量高于新能源汽车（单车约2-3kg），将成为稀土磁材新的成长曲线 [36] - 2026年人形机器人产业有望从实验室迈向商业化落地，步入规模化发展新阶段，特斯拉Optimus预计在2026年开启规模化量产 [3][41][42] - 工业机器人是当前稀土磁材在机器人领域的主要应用载体，单台磁材用量区间为0.3kg至30kg，2024年中国工业机器人产量达77.31万台，同比大幅增长38.95% [43] - **新能源汽车与低空经济**： - 新能源汽车是稀土磁材下游需求占比最高的领域，稀土永磁电机仍是主流选择 [49] - 2025年中国新能源汽车产销量均超1600万辆，国内新车销量占比突破50%，同比分别增长29%和28.2% [50] - 2025年全球新能源汽车销量达2354.2万辆，同比增长29.1%，其中中国销量全球占比升至70.3% [50] - 高性能钕铁硼磁体在无人机、飞行汽车等低空经济领域的应用不断拓展，打开新的增量空间 [50] - **风力发电、节能空调及电梯**： - 风电：高性能钕铁硼是直驱及半直驱永磁风力发电机的关键材料，2025年全球风电新增装机容量达169GW，同比增长38% [56] - 变频空调：2025年空调总产量突破1.98亿台，变频空调渗透率近80%，能效标准升级与以旧换新政策将带动稀土磁材需求刚性上涨 [62][63] - 节能电梯：采用稀土永磁同步曳引机可比传统有齿轮曳引机节能达44%，在“双碳”目标及设备更新政策下，钕铁硼永磁曳引机配套率有望持续走高 [64] 投资建议 - 报告建议关注四家公司：中国稀土（000831.SZ）、北方稀土（600111.SH）、厦门钨业（600549.SH）、金力永磁（300748.SZ） [3][70] - 报告提供了截至2026年3月24日的重点公司盈利预测一致预期 [71]

行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级，但建议在3月“谨慎寻找有色金属投资机会” [5] 报告核心观点 * 近两周（2026.3.9-3.20）有色金属行业在地缘冲突持续扰动与宏观预期修正的双重压力下，板块估值经历剧烈回调，申万有色金属指数下跌15.08%，在31个申万一级行业中排名垫底 [2][12] * 各细分领域普跌，其中小金属（-18.50%）、工业金属（-16.07%）跌幅居前，市场对短期供应溢价进行重新定价，并对下游需求恢复存在担忧 [2][12] * 3月投资需重点关注海外地缘冲突的实质性影响以及美联储降息预期的反复 [5] 行情回顾总结 * **整体表现**：近2周申万有色金属指数下跌15.08%，跑输沪深300指数，在申万一级行业中排名第31位 [2][12] * **细分领域表现**：所有细分板块均下跌，按跌幅排序依次为小金属（-18.50%）、工业金属（-16.07%）、金属新材料（-13.33%）、贵金属（-12.52%）、能源金属（-9.55%） [2][12][18] 金属价格与细分市场总结 * **贵金属**：价格冲高回落，战争带来的通胀担忧被美元强势和流动性收缩所压倒 [20] * COMEX黄金收于4,492.00美元/盎司，近2周下跌13.30% [3][20] * COMEX白银收于67.81美元/盎司，近2周下跌19.94% [3][20] * **工业金属**：价格震荡分化，宏观压力与成本支撑形成博弈 [30][33] * LME铜收于12,021.50美元/吨，近2周下跌6.14% [3][30] * LME铝收于3,329美元/吨，近2周下跌1.65%；高价格抑制下游采购意愿，社会库存去化不及预期 [3][33] * **小金属**：走势分化，钨价受地缘冲突与国内政策推动表现强劲 [36] * 黑钨精矿（≥65%）价格报1,023,000元/吨，近2周上涨11.44%，年初至今大幅上涨123.85% [3][36] * 锑锭报价167,500元/吨，近2周持平，显示价格韧性 [3][36] * 镓均价2,025元/千克，近2周上涨5.19% [3][36] * LME锡价42,840美元/吨，近2周下跌14.41%，受电子消费复苏缓慢及获利了结影响 [3][37] * **稀土**：板块估值回调压力较大，受下游磁材需求增速放缓影响 [45] * 中国稀土价格指数报255.31，近2周下跌13.58% [3][45] * 镨钕氧化物收于70.25万元/吨，近2周下跌17.35% [3][45] * **能源金属**：市场整体处于低波动窄幅整理区间，反映对终端电动化增速的谨慎态度 [54][58] * 碳酸锂（电池级）均价149,000元/吨，近2周下跌4.03% [3][54] * 磷酸铁锂（动力型）均价5.53万元/吨，近2周上涨2.03% [3][54] * 钴市场波动较小，电解钴近2周微跌0.12% [3][54] 重大事件与公司公告总结 * **行业新闻**： * 因国际金价剧烈震荡，工商银行等多家国内银行近期收紧个人“炒金”业务，上调保证金或停办相关业务 [69] * 2026年两会为有色金属行业释放强资源安全、强高端材料、强绿色低碳等明确利好政策基调 [70] * **重点公司公告**： * **章源钨业**：2025年度业绩快报显示多项指标大幅增长，归母净利润同比增长68.73%，主要因产品销量增加及钨产品市场价格大幅上涨所致 [4][73] * **北方稀土**：拟合资建设年产10,000吨含铈钕铁硼磁性材料项目，总投资约5.95亿元，旨在延伸稀土永磁产业链 [71]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断 [12][38][63][64] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管本周多数金属价格出现回调，但主要是宏观情绪和资金行为所致，部分品种的基本面依然强劲或正在改善，存在被“错杀”或“景气度向上”的机会 [12][38][63] * 大宗及贵金属方面，铜产业需求点价强劲形成支撑，铝是最受益于中东事件供应扰动的品种，黄金的长期逻辑在加强 [12] * 小金属及稀土方面，多个板块景气度呈现“加速向上”或“拐点向上”，主要驱动因素包括供给侧改革、海外战略备库、地缘冲突及下游需求复苏 [38] * 能源金属方面，钴、锂景气度“稳健向上”，镍景气度“拐点向上”，主要支撑来自原料端供应扰动、库存下降及未来需求预期 [63][64] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，宏观持仓大幅回落，但产业点价强劲，对铜价形成支撑 [12] * **铝**：在衰退预期下宏观资金撤退，但铝是最受益于中东事件供应扰动的有色品种，报告认为其被错杀 [12] * **贵金属（金）**：高景气维持，黄金价格反应了降息预期的回落和欧美ETF的撤出，但长期逻辑是加强的，报告认为其被错杀 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**： * 价格：本周LME铜价下跌7.07%至11834.5美元/吨，沪铜下跌5.55%至9.47万元/吨 [1][13] * 供应：进口铜精矿加工费周度指数跌至-67.32美元/吨，全国主流地区铜库存环比下降8.85%，但总库存同比增加17.67万吨 [1][13] * 冶炼：废产阳极板企业开工率为58.31%，环比下降0.50个百分点，预计随铜价大跌，下周开工率将降至54.65% [1][13] * 消费：铜价走低带动下游需求集中释放，线缆企业开工率环比增3.93个百分点至70.52%，漆包线行业开机率环比回升3.8个百分点至88.93%，新增订单环比大幅提升24.97个百分点 [1][13] * **铝**： * 价格：本周LME铝价下跌7.18%至3192.0美元/吨，沪铝下跌3.77%至2.40万元/吨 [2][14] * 供应：国内主流消费地铝棒库存36.95万吨，环比下降1.65万吨，全国氧化铝周度开工率较上周降低0.44个百分点至76.64% [2][14] * 库存与成本：电解铝厂原料库存减少0.6万吨至350.3万吨，预焙阳极成本约5706.67元/吨，较上周上涨1.45% [2][14] * 需求：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，铝箔龙头企业开工率环比上升0.7个百分点至73.6%，电网订单支撑铝线缆行业景气度预计延续至二季度 [2][14] * **贵金属（金）**： * 价格：本周COMEX金价下跌10.36%至4492.0美元/盎司 [3][15] * 市场指标：美债10年期TIPS下降0.14个百分点至2.01%，SPDR黄金持仓减少13.72吨至1056.99吨 [3][15] * 地缘政治：报告提及中东局势持续紧张，可能影响能源供应和价格，是黄金市场呈现强势震荡格局的主要影响因素 [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，供应缩减与海外补库助力价格上涨 [38] * **钨**：板块景气度拐点向上，刀具企业顺价频繁，民用与军工需求共振，价格加速向上 [38] * **锑**：板块景气度拐点向上，出口恢复预期持续，静待第二波内外同涨 [38] * **钼**：板块景气度加速向上，钢招景气与海外备库共振，价格上涨 [38] * **锡**：板块景气度拐点向上，缅甸/刚果金等重要产区局势生变，锡价高位运行 [38] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**： * 价格：氧化镨钕本周价格环比下降12.44%至70.28万元/吨 [4][39] * 观点：价格回调主要受短期流动性担忧影响，有望逐步去化，行业供给侧改革持续推进，2025年海外仍有较大补库需求 [4][39] * 建议关注：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][39][40] * **钨**： * 价格：钨精矿本周价格环比下降3.00%至101.96万元/吨 [4][42] * 观点：价格回调更多系贸易商获利了结，并非基本面出现拐点，在海外加大战略备库背景下，钨供需基本面迎来强共振 [4][42] * 建议关注：中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [42] * **锑**： * 价格：锑锭本周价格为17.10万元/吨，环比下降0.64% [40] * 观点：价格回调主要系前期投机资金获利了结，仍然看好后续出口修复带来的“内外同涨”，全球供应显著下滑，锑价上行趋势不改 [40] * 建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业 [40] * **钼**： * 价格：钼精矿本周价格为4450元/吨度，环比持平 [40] * 观点：进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升，顺价逻辑逐步兑现，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价 [40] * 建议关注：金钼股份，国城矿业 [40] * **锡**： * 价格与库存：锡锭本周价格为35.30万元/吨，环比下降8.88%，库存为10042吨，环比下降19.75% [41] * 观点：价格下跌受宏观因素影响，但下游补库意愿强导致去库，印尼可能禁止锡原料出口将催生补库需求，中长期供需格局长期向好 [41] * 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [41] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度稳健向上，1-2月国内钴原料进口量维持低位，国内库存持续下降 [63] * **锂**：景气度稳健向上，津巴布韦出口恢复情况低于预期，Q2国内供给将受影响，支撑价格向上 [63] * **镍**：景气度拐点向上，镍价跟随中东局势震荡，重点关注3月底RKAB审批进展 [64] 六、能源金属基本面更新 * **锂**： * 价格：本周SMM碳酸锂均价下跌2.2%至15.43万元/吨，氢氧化锂均价下跌2.8%至15.35万元/吨 [4][64] * 产量与库存：本周碳酸锂总产量2.41万吨，环比增加0.076万吨，三大样本合计库存9.88万吨，环比基本持平 [64] * 市场特征：呈现“上游惜售、下游逢低采购”的特征，市场活跃度随价格下跌而提升 [64] * **钴**： * 价格：本周长江金属钴价下跌0.2%至43.10万元/吨，钴中间品CIF价持平于25.9美元/磅 [4][65] * 市场格局：电解钴价格震荡，受原料供应偏紧支撑，硫酸钴价格持稳，市场处于库存消化阶段，供需双方博弈持续 [65][67] * 核心矛盾：刚果（金）出口管控政策导致国内钴原料供应结构性偏紧，对钴价形成底部支撑 [67] * **镍**： * 价格与库存：本周LME镍价下跌1.4%至1.75万美元/吨，上期所镍价下跌2.9%至13.63万元/吨，LME镍库存减少0.04万吨至28.76万吨 [68] * 供应与需求：2026年2月中国精炼镍产量3.26万吨，环比减少7.45%，需求端未见明显起色，下游维持刚需采购 [68] * 后市展望：原料端矛盾积累对价格有支撑，但继续上行驱动不足，预计镍价区间震荡为主 [68]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 报告核心观点 - 尽管短期油价走高和市场恐慌情绪压制了有色金属价格，但报告仍看好后续关键金属的全面行情 [1] - 核心逻辑在于多个关键金属品种面临供应端的不确定性或结构性收紧，而需求端存在潜在支撑，供需格局对价格形成底部支撑或上涨动力 [1][16][17][20][24] 分行业关键要点总结 镍行业 - **印尼供应不确定性支撑镍价**：印尼RKAB（采矿许可）审批进度不及预期，截至3月中旬仅批准约**1亿吨**配额，剩余**1.6亿至1.7亿吨**审批可能因假期滞后，导致短期供应紧张 [1][38] - **生产扰动加剧供应担忧**：印尼四家高压酸浸（HPAL）工厂因山体滑坡暂时停产，涉及产能占印尼HPAL总产能的**30%** [1][38] - **配额与政策收紧**：印尼镍矿商协会将2026年镍矿石生产配额设定在**2.6亿至2.7亿吨**，较去年的**4200万湿吨**大幅缩减，且计划对伴生矿征收**1.5%-2%** 特许权税，预计年增税收约**6亿美元** [1][16][41] - **价格与库存**：截至3月20日，LME镍价报**16770美元/吨**，周跌**3.29%**；LME库存**283512吨**，周减**0.40%**；沪镍报**13.33万元/吨**，周跌**2.73%** [1][38] 钴行业 - **刚果（金）出口不畅导致供应偏紧**：2025年Q4绝大多数出口配额仍未完成审批，已出口中间品多数在等待运输，预计**2026年6月后**才能大批量到港，国内原料结构性偏紧将加剧 [2][17][44] - **出口配额制度明确**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为**1.81/8.7/8.7万吨**，战略配额分别为**0/9600/9600吨**，合计**1.81/9.66/9.66万吨** [2][5][45] - **供给缺口预期强烈**：假设刚果金2025年产量与2024年持平，其2025年暂停出口约减少**16.52万吨**供给，占2024年全球产量（**29.0万吨**）的**57%**；2026-2027年减少的出口量约占2024年全球产量的**43%** [5][45] - **价格表现**：截至3月20日，电解钴报**43.20万元/吨**，周跌**0.23%**；硫酸钴报**9.51万元/吨**，周环比持平 [2][44] 锑行业 - **中国主导全球供应，产量骤降**：2024年全球锑矿产量**10万吨**，中国产量**6万吨**，占比**60%**；2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降**46%** 以上 [6][51] - **供应端收缩**：北方矿山冰冻、春节停产以及湖南振强锑业意外火灾停产（预计影响锑锭产量**2000吨**以上）导致整体供给收缩 [6][51] - **出口政策与内外价差**：2025年12月6日起，暂停对美相关两用物项出口管制，国内锑产品出口有望恢复，当前欧洲锑现货价格达**2.7万美元/吨**的历史高位，内外价差较大 [6][51][53] - **价格持稳**：截至3月19日，国内锑精矿均价**14.75万元/吨**，锑锭均价**16.75万元/吨**，周环比均持平 [6][51] 锂行业 - **供应端扰动频繁**：津巴布韦宣布暂停所有锂精矿出口；海外锂企2026年产量规划谨慎，2027-2028年供给增量有限；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度不及预期 [8][59][66] - **持续去库与需求潜在支撑**：截至3月19日，碳酸锂样本库存总计**9.89万吨**，周度去库**86吨**；高油价可能加速光伏储能对化石燃料的替代，增加锂需求；电池出口退税率下调可能引发“抢出口”，支撑一季度需求 [8][59][61] - **进口数据波动**：2026年1-2月锂辉石进口总量约**139万实物吨**，其中1月进口**83.2万实物吨**，环比增**6%**，同比增**41%**；2月进口**55.8万实物吨**，环比减**33%** [8][56][59] - **价格下跌**：截至3月20日，碳酸锂期货收盘价**14.39万元/吨**，周跌**5.41%**；锂辉石精矿（CIF中国）均价**2057美元/吨**，周跌**6.92%** [8][59][61] 稀土（镨钕）行业 - **供应整体存收紧预期**：国内受总量指标管控、安全检查约束；越南禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas因停电可能损失约**1个月**的产量 [9][10][71][72] - **中国主导全球产业链**：2024年全球稀土储量**9000万吨**，中国占**48.41%**；全球产量**39万吨**，中国占**68.54%**；2023年中国冶炼分离产品产量占全球**92%**；中国是唯一具备全产业链生产能力的国家 [10][72] - **下游需求稳定**：2025年中国钕铁硼产量达**40万吨**，对应氧化镨钕消费量约**11万吨**；有头部磁材厂订单排产到5月仍较充足 [10][71] - **价格普跌**：截至3月20日，氧化镨钕均价**705元/千克**，周跌**11.88%**；氧化镝均价**1390元/公斤**，周跌**4.14%** [9][71] 锡行业 - **海外供应不确定性延续**：缅甸供应恢复但局势再度紧张；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼1月精炼锡出口**2653.67公吨**，环比大减**64.42%**，且2026年生产配额约**6万公吨**，较往年收缩 [11][12][81][82] - **进口数据反映来源地变化**：2026年1-2月从缅甸累计进口锡矿**13501吨**，同比激增**174.96%**，占比从2025年同期的**26.42%** 快速回升至**38.63%** [11][81] - **价格与库存**：截至3月20日，LME锡价**43700美元/吨**，周跌**8.86%**，库存**8920吨**，周增**1.65%**；沪锡价**34.27万元/吨**，周跌**8.48%**，库存**10042吨**，周减**19.75%** [11][81] 钨行业 - **国内供应长期趋紧**：钨实行开采总量控制，上游开采指标收紧、环保督查常态化，市场散单流通稀少 [13] - **贸易结构转变**：2026年1-2月，中国钨金属净进口**1363金属吨**，而去年同期为净出口**545金属吨**，反映出口管制后进口需求增加 [13] - **全球格局紧平衡**：全球钨矿新增产能有限，各国对钨资源的战略争夺加剧，强化供需紧平衡格局 [13] - **价格高位回调**：截至3月20日，黑钨精矿（65%）报价**102.10万元/吨**，周跌**2.39%** [13] 铀行业 - **供需偏紧格局持续**：供给端存在结构性短缺，铀矿复产、投产不及预期；需求端核电发展态势增长 [15] - **主要生产商下调产量**：Cameco将其麦克阿瑟河项目产量预测从**1800万磅**下调至**1400-1500万磅**；哈原工计划2026年减产约**10%**，或致全球供应量减少约**5%** [15] - **地缘政治与高油价支撑需求**：美国制裁俄罗斯低浓铀；中东冲突推高油价，铀作为能源替代品需求可能增长 [15] - **价格处于高位**：2026年1月全球铀现货价格**69.71美元/磅**，虽较2024年2月高位（**81.32美元/磅**）回落，但大幅高于2016年低位（**18.57美元/磅**） [15]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”，且维持此评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，地缘政治扰动与市场对美联储降息的预期降温，共同导致有色金属行业近期震荡加剧 [2][55][56] - 贵金属方面，短期避险情绪释放、通胀担忧降低降息预期以及美元走强，导致黄金价格偏弱震荡，市场多空博弈加剧，需等待地缘局势明朗 [6][55] - 小金属方面，板块因前期积累大量获利盘，且在美联储降息预期减弱下整体震荡回调，需等待二季度下游需求逐步验证 [6][56] - 工业金属方面，近期表现分化，中东局势影响全球铝供应链对铝价有所提振，而铜、锡等金属则因美联储降息预期降温叠加一季度消费淡季而短期承压 [6][56] 行情回顾总结 - 截至2026年3月19日，申万有色金属行业近两周下跌15.49%，跑输沪深300指数14.10个百分点，在申万31个行业中排名垫底（第31位）[4][13] - 本月（截至3月19日）行业下跌18.67%，跑输沪深300指数15.96个百分点，同样排名第31位 [13] - 年初至今（截至3月19日）行业上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第15位 [13] - 近两周子板块普跌：金属新材料板块下跌12.06%，贵金属板块下跌12.12%，能源金属板块下跌12.81%，工业金属板块下跌16.45%，小金属板块下跌17.94% [4][18] - 年初至今子板块表现分化：贵金属板块上涨24.46%，小金属板块上涨17.17%，而金属新材料、能源金属、工业金属板块分别下跌3.36%、8.49%、2.87% [19][20] - 个股方面，近两周涨幅前三为海星股份（9.73%）、众源新材（7.20%）、天华超净（6.16%），本年涨幅前三为章源钨业（143.23%）、翔鹭钨业（124.00%）、晓程科技（93.21%）[21][23] 有色金属行业行情分析及主要产品价格总结 - **工业金属**：截至3月19日，LME铜价收于12211.50美元/吨，铝价收于3242.00美元/吨，铅价收于1897美元/吨，锌价收于3073.50美元/吨，镍价收于17065美元/吨，锡价收于43900美元/吨 [6][25] - **贵金属**：截至3月19日，COMEX黄金价格收于4651.90美元/盎司，较3月初下跌684美元；COMEX白银收于72.81美元/盎司，较3月初下跌16.8美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于1062.39元/克，较3月初下跌137.12元 [6][34] - **能源金属**：截至3月19日，碳酸锂期货价格收于14.26万元/吨，较3月初下跌2.94万元；钴现货价格收于43.09万元/吨，较3月初下跌8200元 [38] - **小金属**：截至3月19日，稀土价格指数收于252.06点，较3月初下跌49.42；氧化镨钕平均价收于690元/公斤，较3月初下跌175元；氧化镝平均价收于1370元/公斤，较3月初下跌220元；氧化铽平均价收于6080元/公斤，较3月初下跌395元 [42] - **小金属（钨）**：截至3月19日，仲钨酸铵价格收于151万元/吨，较3月初上涨32万元；白钨精矿价格收于101.90万元/吨，较3月初上涨20.1万元 [42] 行业新闻总结 - 美联储于3月19日宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，连续第二次按兵不动，并维持2026年和2027年各降息一次的预测 [48] - 日本与美国预计将在本周峰会上就联合开发稀土、锂和铜达成一致，相关项目包括美国的稀土精炼和锂矿开发 [49] 公司公告总结 - **北方稀土 (600111)**：拟出资1.12亿元与宁波复能合资成立公司，建设年产10000吨稀土金属合金生产线项目，预计年均营业收入约13.66亿元，年均净利润约2468.63万元 [50] - **藏格矿业 (000408)**：2025年净利润为38.52亿元，同比增长49.32%，拟每10股派发现金红利15元，氯化钾平均销售价格同比增长28.57%至2964.28元/吨 [51][52] - **丽岛新材 (603937)**：全资子公司拟投资约2.8亿元新建电池铝箔扩建项目，以应对新能源汽车及储能领域的需求 [53] - **河钢资源 (000923)**：南非子公司井下采矿部分复产，铜一期已恢复低负荷生产，铜二期预计四月初完成排水，但预计将对年度铜产品产销计划产生不利影响 [54] 行业观点与建议关注标的总结 - 报告建议关注**北方稀土 (600111)** 和**中国稀土 (000831)** [6][56] - 关注理由：北方稀土2025年预计归母净利润为21.76亿元-23.56亿元，同比大幅增长116.67%到134.60%，产业链建设高效推进 [59] - 关注理由：中国稀土2025年预计归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，同比扭亏为盈，2026年是解决稀土行业同业竞争的关键节点 [59]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，地缘政治扰动与美联储降息预期降温，共同导致有色金属行业震荡加剧[2] - 贵金属因短期避险情绪释放、通胀担忧降低降息预期及美元走强而偏弱震荡，市场多空博弈加剧[6][54] - 小金属板块因前期积累大量获利盘且降息预期减弱，近期整体震荡回调，需等待二季度下游需求验证[6][55] - 工业金属表现分化，铝价因地缘局势影响全球供应链获得提振，而铜、锡等金属因降息预期降温叠加一季度消费淡季而短期受压[6][55] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年3月19日，申万有色金属行业近两周下跌15.49%，跑输沪深300指数14.10个百分点，在31个行业中排名垫底[4][13] - 近两周子板块普跌：金属新材料板块下跌12.06%，贵金属板块下跌12.12%，能源金属板块下跌12.81%，工业金属板块下跌16.45%，小金属板块下跌17.94%[4][18] - 年初至今，行业整体上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第15位，其中贵金属和小金属子板块表现突出，分别上涨24.46%和17.17%[13][19] - 个股表现分化，近两周海星股份、众源新材、天华超净涨幅居前，分别上涨9.73%、7.20%、6.16%；厦门钨业、翔鹭钨业、金钼股份跌幅居前，分别下跌26.21%、22.55%、22.54%[21][22][23][24] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 - **工业金属**：截至3月19日，LME铜价收于12211.50美元/吨，铝价收于3242.00美元/吨，铅价收于1897美元/吨，锌价收于3073.50美元/吨，镍价收于17065美元/吨，锡价收于43900美元/吨[25][57] - **贵金属**：截至3月19日，COMEX黄金价格收于4651.90美元/盎司，较3月初下跌684美元；COMEX白银收于72.81美元/盎司，较3月初下跌16.8美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于1062.39元/克，较3月初下跌137.12元[33][54] - **能源金属**：截至3月19日，碳酸锂期货价格收于14.26万元/吨，较3月初下跌2.94万元；钴现货价格收于43.09万元/吨，较3月初下跌8200元[37] - **小金属**：截至3月19日，稀土价格指数收于252.06点，较3月初下跌49.42；氧化镨钕平均价收于690元/公斤，较3月初下跌175元；氧化镝平均价收于1370元/公斤，较3月初下跌220元；氧化铽平均价收于6080元/公斤，较3月初下跌395元[41][55] - **小金属（钨）**：截至3月19日，仲钨酸铵价格收于151万元/吨，较3月初上涨32万元；白钨精矿价格收于101.90万元/吨，较3月初上涨20.1万元[41][55] 三、行业新闻 - 美联储于3月19日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合预期，并维持2026年和2027年各降息一次的预测[47][54] - 日美将就联合开发稀土、锂和铜达成一致，项目包括印第安纳州的稀土精炼和北卡罗来纳州的锂矿开发[48] 四、公司公告 - **北方稀土**：拟出资1.12亿元建设年产10000吨稀土金属合金生产线项目，预计年均营业收入约13.66亿元，年均净利润约2468.63万元[49] - **藏格矿业**：2025年净利润同比增长49.32%至38.52亿元，拟10派15元，氯化钾平均销售价格上涨28.57%[50][51] - **丽岛新材**：拟投2.8亿元扩建电池铝箔项目，以满足新能源汽车及储能领域需求[52] - **河钢资源**：南非子公司井下采矿部分复产，铜一期已恢复低负荷生产，但预计将对年度铜产品产销计划产生不利影响[53] 五、有色金属行业本周观点 - **贵金属**：短期受避险情绪释放、降息预期降温及美元走强影响，价格偏弱震荡，需等待地缘局势明朗[54] - **小金属**：板块震荡回调，需等待二季度下游需求验证，报告建议关注北方稀土、中国稀土[55] - **工业金属**：表现分化，铝价受地缘局势提振，铜、锡等则受降息预期降温和消费淡季压制[55]