«——【·前言·】——» 中澳贸易再起波澜，这回发生了什么事？难道澳大利亚又对中国开枪了？ «——【·一场突如其来的贸易震荡·】——» 9月的最后一天，全球矿业市场被一则重磅消息掀起惊涛骇浪。中国矿产资源集团突然宣布，暂停采购 必和必拓所有以美元计价的海运铁矿石。 这一决定如同多米诺骨牌，瞬间引发连锁反应：新加坡铁矿石期货价格应声上涨1.8%，澳大利亚股市 开盘后必和必拓股价暴跌6%，市值蒸发超百亿美元。 更令澳大利亚焦虑的是，该国85%的铁矿石出口依赖中国市场，此次订单清零直接影响其GDP的1.2个 百分点，国库部已将2025-2026财年经济增长预期下调至2.1%。 消息传出后，澳大利亚总理阿尔巴尼斯坐不住了。他在第一时间公开表态，称中方的决定"令人失望"， 并急切呼吁"澳大利亚铁矿石应畅通无阻地出口到中国"。 然而，这位总理或许没有意识到，这场看似突然的贸易摩擦，实则是中澳稀土博弈长期积累的必然结 果。 此次中方叫停交易，表面上看是政治博弈，实则是一场精心策划的商业行为。其中，市场因素起到了关 键作用。近年来，全球铁矿石市场供需格局发生了重大变化。 随着中国钢铁行业的转型升级，对铁矿石的需求增速放缓。与 ...

G7最近又把目光投向了中国的稀土产业，但中国却做出一个出人意料的选择——主动放弃在WTO中的某些特殊待遇。这背后到底有怎样的考量？ 前段时间，G7成员国和欧盟代表在芝加哥开会，重点讨论如何减少对中国稀土的依赖。他们提出了三条措施：设定中国稀土出口的最低价、征收惩罚性关 税，以及引入碳税机制。 在这种背景下，中国实行了更有针对性的稀土出口管控。今年4月起，部分稀土品类需要出口许可证，企业必须说明出口的用途和最终流向。对于关系稳定 的国家，审批顺畅；但对有战略风险的国家，就会严格控制。这种做法不仅符合国际规则，也让中国牢牢掌握了主动权。 面对依赖，中国内部有人提出"太空采矿"这种听起来很科幻的方案，从月球或小行星获取稀土。但现实是，这种计划成本高昂，技术尚不成熟，而且国际规 则仍未统一，几乎不具备可行性。这种提议，反而折射出西方的焦虑。 与此同时，中国还在国际舞台上打了一张"身份牌"。今年9月，中国宣布今后不再要求WTO给予新的"特殊与差别待遇"。这并不是妥协，而是战略调整。过 去，中国"发展中国家"的身份常被西方攻击，说中国借机"占便宜"。但事实上，中国近年来几乎没再依赖相关优惠。通过主动放弃未来的特权，中国一 ...

特朗普在意识到美国无法在对华关税战中取胜后，转而向盟友施压，要求他们也对中国的商品加征100%的关税。然而，不论特朗普怎么施压，这一战略已 经被有效破解。自从日本的石破茂政府明确拒绝了特朗普的要求后，欧盟也开始对美国说"不"。 根据9月22日《观察者网》的报道，欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟在关税问题上将自主做出决定，并指出美国的要求实际上是在向俄罗斯施压，目的 是促使俄罗斯重返谈判桌。因此，欧盟明确表示不会按照美国的要求对中国和印度加征关税。 欧盟的这一决定背后，重要的一个原因是中国掌握了欧盟的关键资源——稀土等战略金属。中国的稀土出口数据显示出这一依赖的严重性。8月份，中国对 欧盟的稀土出口量激增了21%，达到2582吨，而对美国的出口却下降至590吨。自今年年初以来，中国对欧盟的稀土磁铁出口量已经是对美国的三倍。彭博 社也承认，"欧盟对中国供应的依赖程度高于美国"，也就是说，欧盟对中国的稀土供应更加"依赖"。 在特朗普政府宣布对中国商品征收"对等关税"后，仅仅两天，中国就出台了一系列反制措施，对七类中重稀土物品实施出口管制。这些稀土对于制造高性能 磁铁至关重要，而这些磁铁又广泛应用于军用战斗机、导弹、 ...

G7最近又打起了稀土的主意，准备把当初对付俄罗斯石油的"限价令"那一套搬到中国身上：设定稀土价格下限，还可能加征关税甚至碳税。问题是，稀土 可不是石油，中国在这个产业链上的主导地位比俄罗斯在石油领域还要牢固得多。G7这一招，看起来更像是给自己挖坑。 俄罗斯石油"限价令"的前车之鉴 2022年，G7曾对俄罗斯石油设限，企图压低价格，削弱俄财政收入。然而结果适得其反：国际油价一度飙升，市场紧张加剧，G7国家自己反而先受伤。这 次他们若再对中国稀土搞"限价"，很可能重蹈覆辙。 --- 中国稀土的硬实力 和石油不同，稀土是高科技产业的关键原料，中国在这一领域几乎拥有压倒性优势： - 全球超过六成的稀土矿产出自中国； - 九成以上的加工环节依赖中国； - 技术方面，中国的冶炼和分离工艺遥遥领先，其他国家即便有矿，也很难精炼。 美国和欧洲早就尝过"卡脖子"的滋味。自从中美贸易摩擦爆发，中国限制过稀土出口，西方就一直为稀土短缺头疼。没有中国的加工与供应，欧美的高端制 造业根本无法运转。 --- --- G7的算盘 根据路透社的调查，G7内部认为只有通过人为设定价格下限，才能让澳大利亚、加拿大等本土稀土企业获得利润空间，从而 ...

买不到就稳步下黑手，西方准备对中国稀土价格设限，G7欧盟闭门商讨 再有就是虚。虚不在嘴上，而是在实际操作层面。大家都清楚，绕开中国搞另一条稀土供应链，时间得 按年算，投资得上百亿，环保标准不能降，工艺参数得调试好，这些都不是谈判桌能解决的。即使抱 团，也挡不住现实：现阶段刚需离不开中国。拿不到货，项目就得慢下来，成本上升，市场波动加剧。 设限这招，看似出拳，实则虚晃。开会的人心里也打鼓。 最近，"设限"这个词又火了，不过这次不是针对油价，也不是粮食，而是稀土。听到这个消息，很多人 第一反应是懵了。稀土平时看不见摸不着，感觉离咱们生活挺远，可真要卡住了，手机卡顿、电机掉链 子、芯片跟不上，影响可大着呢。它就像盐，平时不起眼，关键时刻却离不开。 今年春天，中国开始真刀真枪地收紧稀土出口审批，从以前的一揽子批量变成了事事单独申报，分批放 行，严禁囤货。买是能买，但想多拿点屯着？别想。更有意思的是，审批流程上了区块链，流向不明的 直接被红灯拦截。谁敢把民用稀土挂羊头卖军用，那就是自断财路。规则写得明明白白：一旦发现违 规，买家资格直接清零，通道关死。 这五个月里，西方国家忙得不轻。嘴上还在说合作共赢，手上却不停地找矿 ...

证券之星消息，9月30日小金属板块较上一交易日上涨3.39%，锡业股份领涨。当日上证指数报收于 3882.78，上涨0.52%。深证成指报收于13526.51，上涨0.35%。小金属板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000960 | 铝业股份 | 23.14 | 9.98% | 50.16万 | | 11.60亿 | | 600301 | 华锡有色 | 33.84 | 9.98% | 43.24万 | | 14.59 乙 | | 000831 | 中国稀土 | 51.75 | 3.96% | 56.88万 | | 29.21亿 | | 002738 | 中矿资源 | 49.50 | 3.58% | - 30.54万 | | 15.04亿 | | 600111 | 北方稀土 | 48.30 | 3.54% | 187.83万 | | 90.44亿 | | 600392 | 盛和盗源 | 23.05 | 3.36% | 122.58万 | | 28 ...

晨会纪要（2025/09/30） 编辑人 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.30） 宏观及策略研究 利润率获持续推动，工企利润同比增速转正——2025 年 1-8 月工业企业效益 数据点评 固定收益研究 初看 REITs 的投资机会（系列四）：收益视角——固定收益专题报告 基金研究 主动偏股基金经理市场状态"能力圈"研究——基金专题报告 金融工程研究 证 支持向量机在量化金融中的应用——金融工程专题报告 券 公司研究 研 内修主业稳健发展，优质资产注入可期——中国稀土（000831）深度报告 究 行业研究 报 包装纸提价向下游扩散，美国关税政策再生变化——轻工制造&纺织服饰行 业周报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要（2025/09/30） 宏观及策略研究 利润率获持续推动，工企利润同比增速转正——2025 年 1-8 月工业企业效益数据点评 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩 ...

稀土行业全球供需格局 - 中国主导全球稀土供应 美欧高科技产业严重依赖中国稀土进口 军工 新能源汽车和AI产业都是稀土需求大户[3] - 中国对稀土出口实施严格管控 欧盟面临稀土供应短缺风险[7] - 美欧试图建立本土稀土产业但进展缓慢 预计需要5-10年才能形成完整产业链[5][7] 欧盟政策动向 - 欧盟考虑对中国稀土加征关税并实施最低价格限制 试图减少对中国稀土的依赖[1][3] - 欧盟计划建立保护圈发展本土稀土产业 但面临技术壁垒和产业积累不足的挑战[5] - 加税政策可能导致欧盟稀土进口量进一步减少 存在自我断供风险[7] 地缘政治与贸易关系 - 中美关税战中中国曾使用稀土断供作为反制手段 促使特朗普暂停关税战[3] - 2023年中欧贸易额达7800多亿美元 双边贸易保持稳定显示双方存在重大共同利益[9] - 中方呼吁避免将经贸问题泛政治化泛安全化 强调通过对话协商解决分歧[9][11] 产业竞争格局 - 中国稀土产业经过数十年积累形成领先优势 具有较高行业壁垒[5] - 美国在稀土供应问题上已向中国妥协 欧盟采取对抗策略面临更大挑战[5] - 中方表示愿意与欧盟合作 强调保持沟通和求同存异的重要性[7][9]

G7和欧盟的稀土反制措施 - G7和欧盟计划通过设定稀土价格下限和对部分中国出口稀土征税来降低对中国稀土的依赖[1] - 特别提出对中国稀土征收碳税 标准以生产过程中使用的非可再生能源比例计算[1] - 措施旨在通过贸易壁垒对冲中国稀土的价格优势并保障本土企业利润底线[1] 西方内部在稀土战略上的分歧 - G7和欧盟尚未就提高稀土领域外国投资监管门槛达成一致 甚至在公开采购中排除中国稀土配额存在争议[3] - 美欧在稀土问题上的分歧源于对是否直接对抗中国的立场不同[3] - 内部矛盾导致西方稀土自主化战略进展缓慢 呈现雷声大雨点小状态[5] 中国稀土出口现状及市场地位 - 中国8月对欧盟稀土磁铁出口量环比增长21%达2582吨 对美出口下降5%至590吨[3] - 中国控制全球92%的稀土加工阶段 美国70%的稀土和金属从中国进口[3] - 欧盟在某些特定稀土种类上100%依赖中国进口[5] 西方稀土自主化面临的挑战 - 西方无法组建稀土国家队 只能依赖私人企业投资但面临价格战风险[5] - 搭建成熟稀土产业链需要解决时间周期和成本控制两大难题[3] - 本土稀土定价高于中国产品 将导致军用成本上升和民用设备价格上涨[5] 西方稀土战略可能产生的后果 - 自给自足战略可能演变为自产自销 无法与国际市场上的中国稀土竞争[7] - 加征关税措施可能使西方成为市场经济反面教材 因稀土根本不缺买家[7] - 若欧盟实施G7战略 将导致其企业重回无稀土可用状态且责任自负[3]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF场内价格上涨1.5% 成交额147.55万元 基金规模3.03亿元 [1] - 成份股白银有色 贵研铂业 兴业银锡涨幅领先 分别达3.6% 3.23% 2.92% [1] - 盛和资源表现较弱 跌幅1.41% [1] 铜行业供需动态 - 全球第二大铜矿Grasberg因事故停产 自由港预计2025年四季度铜销量显著减少 [1] - 2026年铜产量或比预期下降35%（约27万吨） 加剧铜矿供应紧张 [1] - 铜矿供应缺口加大叠加降息周期需求修复 铜价中枢有望稳步走高 [2] 铝行业技术突破与市场趋势 - 中国铝业攻克汽车轮毂用铝合金材料技术瓶颈 获行业科技奖及宝马 奔驰等高端客户认可 [1] - 电解铝节前备货带动去库 需求回暖趋势延续 库存下行明显 [2] - "金九银十"旺季预期支撑铝价 铝加工行业转型升级 [1][2] 小金属与贵金属市场状况 - 钴板块受刚果金出口禁令延期及配额政策影响 原料紧缺加剧 钴价加速上行 [2] - 锑锭供需僵持弱势运行 [1] - 贵金属受美联储降息预期升温推动上涨 [1] 稀土与指数成分结构 - 稀土价格震荡但基本面改善方向不改 [1] - 中证有色指数前十大权重股包括紫金矿业 北方稀土 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业等 [2]