报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年开局良好，毛利率提升且费用控制较好，将2025 - 2026年归母净利润预测从8.9/9.6亿元上调至10.3/10.7亿元，预计2027年为11.1亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为14/14/13倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入同比下降2.1%至91.7亿元，归母净利润同比下降36.9%至8.1亿元，扣非归母净利润同比增长5.6%至9.4亿元；2025Q1收入同比微增1.2%至21.1亿元，归母净利润同比增长110.3%至3.2亿元，扣非归母净利润同比大幅增长81.5%至3.1亿元 [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为95.34亿元、101.31亿元、107.61亿元，同比分别增长3.95%、6.27%、6.21%；归母净利润分别为10.25亿元、10.68亿元、11.12亿元，同比分别增长26.63%、4.13%、4.11% [1][9] 业务情况 - 教材教辅业务保持稳定增长，2024年收入同比增长1.9%至84.6亿元，毛利率同比增长0.2pct至25.8%；一般图书相对承压，收入同比下降8.0%至15.0亿元，毛利率同比增加2.5pct至12.3% [8] - AI及数字教育业务进展顺利，2024年将“粤教翔云数字教材应用平台”上搭载的数字教材及应用服务纳入免费教学用书目录，“粤高中”和“语言乐学”学习卡发行量突破1232万张，同比增长超59% [8] 分红情况 - 根据2024年利润分配预案，拟按2024年末总股本8.96亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5.50元（含税），共计拟派发现金股利4.9亿元（含税），占2024年归母净利润的比例为60.9%，分红金额较2023年提升3% [8] 市场数据 - 收盘价16.49元，一年最低/最高价10.66/17.36元，市净率1.72倍，流通A股市值和总市值均为147.73亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.59元，资产负债率49.07%，总股本和流通A股均为8.96亿股 [6]