报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，2025Q1经营稳健，后续有望逐季向好 [1] - 看好公司创新管线带来的业绩弹性以及“大单品”策略的持续实施，预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增速分别为82.5%/26.1%/22.9%，对应PE分别为20X/16X/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024全年实现营业收入51.60亿元（同比+26.84%），归母净利润3.86亿元（同比+170.04%），扣非归母净利润2.48亿元（同比+146.58%） [1] - 2024Q4实现营业收入13.02亿元（同比+14.39%），归母净利润0.20亿元（同比+102.81%），扣非归母净利润 - 0.04亿元 [1] - 2025Q1实现营业收入13.27亿元（同比+0.05%），归母净利润1.53亿元（同比+4.83%），扣非归母净利润0.95亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为59.37/67.51/78.13亿元，增长率分别为15.1%/13.7%/15.7%；归母净利润分别为7.04/8.88/10.92亿元，增长率分别为82.5%/26.1%/22.9% [4][5] 收入结构 - 2024年药品有关营业收入42.60亿元（同比+37.51%），占整体营业收入82.56%（2023年占比76.15%）；维生素板块收入7.18亿元（同比 - 10.21%）；高分子材料板块收入1.82亿元（同比+6.68%） [2] - 2024年医药自有产品（含进口）实现营业收入36.64万元（同比+50.64%） [2] 成本费用 - 2024年整体毛利率47.42%，相较23年（47.84%）略有下降，主要因自研及新引进医药品种毛利率较低，自有存量产品迎合集采形势价格调整 [3] - 2024年整体销售费用率23.66%，相较2023年下降3.85pp，管理费用率7.91%，相较2023年下降1.52pp，研发费用率5.66%，相较2023年下降2.02pp [3] 创新药业务 - 2025年Q1创新药产品同比增长327.73%，亿立舒发货同比增长293.64%，易尼康发货同比增长1158.19% [3] 研发进展 - 持续复方银花解毒颗粒儿童流感III期临床试验入组，推进中药1.1类新药断金戒毒胶囊Ib期研究及5个经典名方开发 [4] - F - 652的慢加急性肝衰竭（ACLF）适应症IIb临床试验设计及重度酒精性肝炎（AH）适应症II期临床方案与中国监管机构达成共识或得到认可，AH适应症II期临床方案获得FDA默示许可和境外资助用于开展II期临床 [4] - 持续推进生物药N - 3C01和双抗EY - SY - 001的研发 [4] 股票信息 - 行业为化学制药 [6] - 04月30日收盘价11.34元，总市值13793.86百万元，总股本1216.39百万股，自由流通股占比69.18%，30日日均成交量11.49百万股 [6]