报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 瑞普生物2024年营收30.7亿元同比+36.5%，归母净利润3.0亿元同比-33.6%；2025Q1营收8.2亿元同比+54.1%，归母净利润1.2亿元同比+32.4% [1] - 制剂及原料药板块略有下降，生物制品及宠物板块增长迅速，兽用生物制品业务收入占比提升带来毛利率改善 [2] - 持续加码研发投入打造产品集群，自主研发猫三联疫苗打破国外垄断，推进多款新品上市和核心产品研发，GCP评价平台推动宠物药品国产化替代 [3] - 收购完善宠物大健康航道战略布局，回购增强投资者信心，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.93、5.44、5.90亿元 [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为30.7亿、37.28亿、43.43亿、50.94亿元，增长率分别为13.3%、21.4%、16.5%、17.3% [5] - 归属母公司股东净利润2024 - 2027年预计分别为3.01亿、4.93亿、5.44亿、5.90亿元，增长率分别为 - 33.7%、63.9%、10.5%、8.4% [5] 盈利能力 - 2024 - 2027年毛利率预计分别为41.38%、44.88%、43.84%、42.46%；净利润率分别为9.80%、13.22%、12.54%、11.58% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027年流动比率预计分别为1.62、1.80、1.89、1.92；速动比率分别为1.37、1.53、1.59、1.61；现金比率分别为0.22、0.36、0.43、0.50；资产负债率分别为37.14%、37.21%、37.09%、37.80% [10] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数预计均为120天；存货周转天数预计均为100天；总资产周转率分别为0.41、0.45、0.49、0.53 [10] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益预计分别为0.65、1.06、1.17、1.27元；每股净资产分别为9.60、10.33、11.07、11.86元；每股经营现金流分别为1.58、1.41、1.73、1.85元；每股股利分别为0.30、0.43、0.48、0.52元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027年PE预计分别为32、19、17、16倍；PB分别为2.1、2.0、1.8、1.7倍；EV/EBITDA分别为17.27、12.31、11.27、10.56；股息收益率分别为1.47%、2.12%、2.34%、2.53% [10]