报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/房屋建设Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 陕建股份业绩承压但维持“买入”评级，25Q1收入和归母净利润下滑，主要因收入下滑、期间费用率和信用减值损失上升；24年业绩也不佳，非经常性损益增加，24Q4单季归母净利润亏损，考虑下游需求压力，下调25 - 27年归母净利润预测 [1][2] - 公司毛利率有所回升，境外业务增速显著，24年建筑工程和石油化工工程业务收入有不同程度下滑，境内外收入表现分化，综合毛利率和单季毛利率均有提升 [3] - 25Q1新签订单基本持平，24年累计新签合同额下降，陕西省内下降明显，省外增长，2025年有签约额和营业收入目标，持续拓展市场 [4] - 资产减值拖累业绩，现金流仍有压力，24年期间费用率上升，资产和信用减值损失增加，净利率下降，现金流流出增多，25Q1现金流流出减少 [5] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027年分别为1805.55亿、1511.39亿、1632.66亿、1785.84亿、1956.90亿，增长率分别为 - 4.65%、 - 16.29%、8.02%、9.38%、9.58% [6] EBITDA - 2023 - 2027年分别为157.34亿、145.37亿、142.37亿、152.38亿、164.78亿 [6] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027年分别为39.62亿、29.60亿、32.61亿、36.20亿、40.63亿，增长率分别为10.30%、 - 25.30%、10.18%、11.01%、12.22% [6] EPS - 2023 - 2027年分别为1.05元/股、0.79元/股、0.87元/股、0.96元/股、1.08元/股 [6] 市盈率（P/E） - 2023 - 2027年分别为3.72、4.98、4.52、4.07、3.63 [6] 市净率（P/B） - 2023 - 2027年分别为0.59、0.47、0.46、0.42、0.37 [6] 市销率（P/S） - 2023 - 2027年分别为0.08、0.10、0.09、0.08、0.08 [6] EV/EBITDA - 2023 - 2027年分别为0.54、1.17、1.42、1.52、1.50 [6] 基本数据 - A股总股本3767.58百万股，流通A股股本3680.69百万股，A股总市值14731.25百万元，流通A股市值14391.51百万元，每股净资产6.68元，资产负债率88.54%，一年内最高/最低股价为5.22/3.34元 [8] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等项目在2023 - 2027年有不同变化趋势，资产总计和负债和股东权益总计也相应变动 [13] 利润表 - 营业收入、营业成本等项目在2023 - 2027年有不同表现，营业利润、利润总额、净利润等指标也随之变化 [13] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023 - 2027年有不同情况，现金净增加额也相应变动 [13] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标在2023 - 2027年有不同变化 [13] 每股指标 - 每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2023 - 2027年有不同数值 [13] 估值比率 - 市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等在2023 - 2027年有不同表现 [13]