报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 利息业务延续高增，支撑营收、利润稳健增长，中收业务全年净收入增速有望回正，其他非息收入有望回升 [4] - 开门红存贷两旺，对公业务侧重加大，经营优势不断巩固 [5] - 净息差环比下降，年初投放呈现“以量补价”特征，未来负债久期管理和重定价对息差托举作用有望显现 [6] - 资产质量整体稳健，风险前瞻指标改善，拨备回补仍有较充足空间 [8] - 宁波银行竞争优势显著，治理机制好，金融服务能力稀缺，资产质量优异，预计2025 - 2027年营收和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|66,631|71,878|80,154|91,000| |收入同比|8.19%|7.87%|11.51%|13.53%| |归属母公司净利润（百万元）|27,127|28,378|30,810|34,346| |净利润同比|6.23%|4.61%|8.57%|11.48%| |ROAA|0.93%|0.85%|0.81%|0.79%| |ROAE|14.10%|13.09%|12.98%|13.09%| |每股收益（元）|4.11|4.30|4.67|5.20| |P/E|5.82|5.56|5.12|4.60| |P/B|0.76|0.70|0.63|0.57| [11] 资产负债表与利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额（百万元）|1380363|1626482|1915995|2237883| |贷款减值准备（百万元）|43870|41244|44936|49936| |债券投资（百万元）|1374239|1580375|1817431|2090046| |存放央行（百万元）|147305|168108|193004|196841| |同业资产（百万元）|101144|109744|121914|133181| |资产总额（百万元）|3125232|3525166|4039196|4605596| |吸收存款（百万元）|1869624|2191760|2590661|3051798| |同业负债（百万元）|527660|542762|579140|614048| |发行债券（百万元）|433397|489000|543842|587632| |负债总额（百万元）|2890972|3283813|3773933|4313769| |股东权益（百万元）|234260|241353|265263|291827| |净利息收入（百万元）|47,993|53,597|61,097|71,064| |净手续费收入（百万元）|4,655|4,631|4,985|5,461| |其他非息收入（百万元）|13,983|13,650|14,073|14,475| |营业收入（百万元）|66,631|71,878|80,154|91,000| |税金及附加（百万元）|(663)|(780)|(821)|(876)| |业务及管理费（百万元）|(23,670)|(25,229)|(27,653)|(31,031)| |营业外净收入（百万元）|(262)| - | - | - | |拨备前利润（百万元）|41,965|45,862|51,672|59,084| |资产减值损失（百万元）|(10,679)|(13,048)|(16,493)|(20,023)| |税前利润（百万元）|31,286|32,814|35,179|39,061| |税后利润（百万元）|27,221|28,449|30,887|34,432| |归属母行净利润（百万元）|27,127|28,378|30,810|34,346| [12] 盈利及杜邦分析 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税前利润|1.07%|0.99%|0.93%|0.90%| |税收|0.14%|0.13%|0.11%|0.11%| |净利息收入（占比）|1.64%|1.61%|1.62%|1.64%| |净非利息收入（占比）|0.62%|0.55%|0.50%|0.46%| |净利息收入（增长率）|17.32%|11.68%|13.99%|16.31%| |营业收入（占比）|2.28%|2.16%|2.12%|2.11%| |净手续费收入（增长率）|(19.28%)|(0.51%)|7.63%|9.56%| |营业支出（占比）|0.83%|0.78%|0.75%|0.74%| |营业收入（增长率）|8.19%|7.87%|11.51%|13.53%| |拨备前利润（占比）|1.44%|1.38%|1.37%|1.37%| |拨备前利润（增长率）|13.92%|9.29%|12.67%|14.35%| |资产减值损失（占比）|0.37%|0.39%|0.44%|0.46%| |归属母行净利润（增长率）|6.23%|4.61%|8.57%|11.48%| [13][14] 资本状况与每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |核心一级资本充足率|9.84%|9.30%|9.48%|9.63%| |一级资本充足率|11.03%|9.92%|10.05%|10.16%| |资本充足率|15.32%|13.79%|13.90%|14.10%| |风险加权系数|66.85%|67.92%|64.38%|61.56%| |生息资产增长|11.52%|16.04%|16.17%|15.06%| |贷款增长|10.19%|17.83%|17.80%|16.80%| |存款增长|17.69%|17.23%|18.20%|17.80%| |净手续费收入/营收|6.99%|6.44%|6.22%|6.00%| |成本收入比|35.52%|35.10%|34.50%|34.10%| |实际所得税税率|12.99%|13.30%|12.20%|11.85%| |PE|5.82|5.56|5.12|4.60| |PB|0.76|0.70|0.63|0.57| |EPS|4.11|4.30|4.67|5.20| |BVPS|31.55|34.13|37.73|41.74| |每股拨备前利润|6.35|6.94|7.82|8.95| [15]