报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司逐步构建全球化产能布局，海外产能释放有望抢占市场份额；移相变压器、干式变压器可应用于数据中心领域，有望受益数据中心建设需求增长；预计2025 - 2027年实现营业收入58.25/70.65/83.18亿元，归母净利润4.21/5.55/6.92亿元，对应PE分别为14.35/10.88/8.72 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月30日，伊戈尔近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-15.9%、-14.1%、-11.9%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、4.6% [4] - 截至2025年4月30日，伊戈尔当前价格15.38元，52周价格区间13.02 - 25.10元，总市值6038.92百万，流通市值5728.42百万，总股本39264.78万股，流通股本37245.89万股，日均成交额113.52百万，近一月换手3.49% [4] 公司财务数据 - 2025年一季度，公司实现收入10.8亿元，同比增长40%，环比下滑22.4%；归母净利润0.4亿元，同比下降28%，环比下降48.8%；扣非归母净利润2763万元，同比下降47.4%，环比下降52.7% [5] - 2025年一季度，公司销售毛利率为15.7%，同比下滑8.5pct；归母净利率为3.9%，同比下滑3.7pct；销售费用率为3.1%，同比下降0.3pct；管理费用率（不含研发）为5.1%，同比下降1.2pct；财务费用率为0.3%，同比下降0.8pct；研发费用率为4.6%，同比增长0.7pct [6] 公司业务发展 - 2024年公司订单显著增加，能源产品同比增长28.2%，照明产品同比增长20.5%，其他类产品同比增长52.2%；移相变压器、干式变压器可应用于数据中心领域 [6] 公司产能建设 - 2024年安徽淮南基地、马来西亚二期基地、泰国一期基地等投产，江西吉州基地部分产线试产，美国基地、墨西哥基地建设推进；推进数字化工厂，提升生产效率 [6] 公司股东回报 - 2024年公司回购股份704.49万股，占当时总股本1.7962%；每10股派发现金股利3元（含税），合计派发现金股利1.16亿元 [8] 公司盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4639|5825|7065|8318| |增长率(%)|28|26|21|18| |归母净利润（百万元）|293|421|555|692| |增长率(%)|40|44|32|25| |摊薄每股收益（元）|0.74|1.07|1.41|1.76| |ROE(%)|9|12|15|16| |P/E|23.76|14.35|10.88|8.72| |P/B|2.18|1.74|1.59|1.43| |P/S|1.51|1.04|0.85|0.73| |EV/EBITDA|18.53|9.43|7.84|6.51|[7]