报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 北方华创发布2024年年报及2025年一季度报告，2024年营收298.38亿元，同比增35.14%，归母净利润56.21亿元，同比增44.17%；2025Q1营收82.06亿元，同比增37.90%，归母净利润15.81亿元，同比增38.80% [2][4] - 半导体业务国产替代空间广阔，公司作为国资龙头技术和产品领先，设备批量导入下游一线厂商，研发投入使产品矩阵完善，营收和盈利能力有望长期向好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为72.7亿元、93.2亿元、119.8亿元，对应市盈率33x、26x、20x [6] - 2024年电子工艺设备、电子元器件营收分别为277.07亿元、20.94亿元，同比增速+41.28%、 - 13.91%，毛利率分别为41.50%和60.32%，同比变化+3.83pct、 - 5.33pct；多款高端装备量产，工艺覆盖度和市场占有率提升；研发投入53.72亿元，同比增长21.82%，占收入比重18%，开发关键装备并进军离子注入设备市场 [10] - 拟取得对芯源微控制权，交易完成后持股比例达17.90%成第一大股东并改组董事会，双方在集成电路装备领域可发挥协同作用 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为379.84亿元、467.93亿元、577.71亿元，归母净利润分别为72.71亿元、93.19亿元、119.83亿元 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为657.09亿元、910.82亿元、1047.07亿元、1278.53亿元，负债合计分别为334.84亿元、511.97亿元、550.32亿元、655.42亿元 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为15.73亿元、58.08亿元、173.15亿元、124.67亿元，投资活动现金流净额分别为 - 22.12亿元、 - 11.80亿元、 - 5.80亿元、 - 5.80亿元，筹资活动现金流净额分别为7.40亿元、 - 1.26亿元、 - 1.66亿元、 - 1.66亿元 [15] - 基本指标：2024 - 2027年每股收益分别为10.57元、13.61元、17.44元、22.43元，市盈率分别为36.98、33.38、26.05、20.26，市净率分别为6.71、6.29、5.04、4.01 [15]