报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司亏损收窄，特色专科建设和精益管理助力进一步利润改善 [1] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为48.8亿元、53.9亿元、59.8亿元，分别同比增长1%、10%、11%；归母净利润分别为 - 1.93亿元、 - 0.77亿元、0.44亿元 [4] - 公司运营大型三甲综合性医院，引领中西部地区医疗发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年4月30日，当前价格5.04元，周价格区间4.01 - 6.77元，总市值113.9233亿元，流通市值112.0979亿元，总股本226038.27万股，流通股本222416.43万股，日均成交额9067万元，近一月换手1.11% [3] - 近1个月国际医学表现为 - 9.4%，沪深300为 - 3.7%；近3个月国际医学表现为3.7%，沪深300为 - 1.2%；近12个月国际医学表现为 - 12.3%，沪深300为4.6% [3] 财务数据 - 2024年公司实现收入48.15亿元（+4%），归母净利润亏损2.54亿元（+31%），经营活动现金流净额10.09亿元（ - 7%） [4] - 2025年一季度公司实现收入9.97亿元（ - 15%），归母净利润亏损1.06亿元（ - 1%），经营活动现金流净额2.44亿元（+11%） [4] 诊疗业务 - 2024年公司诊疗量持续增长，门急诊量257.27万人次（+7.70%），住院量20.57万人次（+10.73%） [4] - 高新医院门急诊量115.45万人次（+0.30%），住院量6.60万人次（+1.80%），最高日门急诊量4185人次，最高日在院患者1713人 [4] - 中心医院门急诊量141.82万人次（+18.88%），住院量13.97万人次（+15.32%），体检服务量7.98万人次（+20.95%），最高日门急诊量5193人次，最高日在院患者4046人 [4] 医院盈利情况 - 2024年高新医院收入15.25亿元（+2.68%），净利润8477万（+21.63%），净利率5.56%（+0.87pct） [4] - 2024年中心医院收入32.74亿元（+7.60%）；净利润 - 1.65亿元，同比减亏0.96亿元 [4] 学科建设 - 2024年新增省级临床重点专科3个，高新医院备案22项限制类医疗技术，准入51项新技术；中心医院备案限制类技术5项，准入新技术新业务58项，多项首例技术填补区域空白 [4] 特色专科布局 - 公司持续推进医美整形、辅助生殖等特色专科板块，调整医保和非医保业务占比 [4] - 正在建设的全国第6家、西北首家质子治疗中心预计2025年底前建成投用 [4] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4815|4881|5390|5981| |增长率(%)|4|1|10|11| |归母净利润（百万元）|-254|-193|-77|44| |增长率(%)|31|24|60|157| |摊薄每股收益（元）|-0.11|-0.09|-0.03|0.02| |ROE(%)|-7|-6|-2|1| |P/E|—|—|—|257.70| |P/B|3.25|3.27|3.35|3.31| |P/S|2.48|2.33|2.11|1.90| |EV/EBITDA|29.01|34.37|25.50|18.94|[6]