报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，营收保持高速增长，安全带业务量价齐升，气囊+方向盘成为第二曲线，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为12.80亿元、19.71亿元、27.01亿元、36.07亿元、47.99亿元，同比分别增长29.09%、53.94%、37.03%、33.54%、33.07% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.98亿元、2.60亿元、3.92亿元、5.21亿元、6.99亿元，同比分别增长67.56%、31.65%、50.70%、32.86%、33.98% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.87元、1.15元、1.73元、2.30元、3.09元，P/E分别为38.66倍、29.37倍、19.49倍、14.67倍、10.95倍 [1] 市场数据 - 收盘价33.78元，一年最低/最高价24.68/37.00元，市净率5.58倍，流通A股市值38.22亿元，总市值76.46亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.05元，资产负债率56.41%，总股本2.26亿股，流通A股1.13亿股 [6] 2025Q1业绩情况 - 实现营业收入5.36亿元，同比增长45.34%，环比下降18.96%；实现归母净利润0.74亿元，同比增长20.47%，环比增长5.50% [7] 下游客户表现 - 2025Q1奇瑞汽车批发60.01万辆，环比下降27.42%；吉利汽车批发70.38万辆，环比增长2.46%；上汽通用五菱批发35.30万辆，环比下降29.41%；长城汽车批发25.68万辆，环比下降32.33% [7] 毛利率与费用率 - 2025Q1单季度综合毛利率为27.94%，同比下降2.74个百分点，环比提升1.38个百分点 [7] - 2025Q1期间费用率为14.36%，同比提升2.22个百分点，环比提升4.59个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.26%/4.60%/7.36%/1.15%，同比分别-1.00/+0.17/+2.58/+0.47个百分点 [7] 业务情况 - 安全带业务有望凭借竞争优势提升市场份额，实现国产替代，高性能安全带价值量高，有望量价齐升 [7] - 方向盘+气囊业务是第二曲线，2021年量产，已突破吉利、上通五菱、奇瑞等客户，后续有望贡献业绩增量 [7] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024 - 2027年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标 [8] - 重要财务与估值指标显示2024 - 2027年每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄、资产负债率、P/E、P/B等指标变化 [8]