报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司收入和归母净利润同环比持续增长，多应用领域持续起量，业绩超预期 [1][5] - 数字化、智能化升级和新增潜在客户放量使业绩高增，研发打造核心竞争力，软硬件与生态协同发展，中长期成长可期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.72、6.87、9.41亿元，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月29日乐鑫科技公告《2025年第一季度报告》，2025Q1公司实现收入5.57亿元、同比+44.08%、环比+2.00%，归母净利润0.94亿元、同比+73.80%、环比+6.23% [5] 事件评论 - 业绩高增：2025Q1公司收入5.57亿元、同比+44.08%、环比+2.00%，毛利率43.37%、同比+1.44pct、环比-3.48pct，归母净利润0.94亿元、同比+73.80%、环比+6.23%；“国补”等助力智能家居和消费电子领域增长，无线SoC解决方案在多场景放量；芯片、模组及开发套件营收占比分别为37.0%、62.1%，同比-5.7pct、+5.4pct，综合毛利率同比提升 [11] - 研发为基：2025年一季度研发费用1.26亿元、同比+21.52%；坚持核心技术自研，以“处理+连接”拓展产品品类，已推出12款不同型号产品线 [11] - 协同发展：凭借自身技术和生态增加产品应用场景和下游客户数量，重视开发者社群，收购M5Stack扩大长尾客户覆盖度；AI解决方案获行业领先企业认可，实现物联网场景部署AI模型 [11] - 成长可期：行业智能化渗透率提升、公司产品线扩张、开发者生态繁荣、软硬件及云产品一站式服务，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.72、6.87、9.41亿元，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2007|2669|3470|4337| |营业成本（百万元）|1126|1521|1978|2472| |毛利（百万元）|881|1148|1492|1865| |毛利率（%）|44|43|43|43| |归母净利润（百万元）|339|472|687|941| |EPS（元）|3.09|4.21|6.12|8.39| |经营活动现金流净额（百万元）|220|431|576|848| |投资活动现金流净额（百万元）|154|-85|-97|-83| |筹资活动现金流净额（百万元）|-169|0|0|0| |现金净流量（百万元）|206|346|479|764| |总资产收益率（%）|12.8|14.8|17.2|18.6| |净资产收益率（%）|15.8|18.0|20.7|22.1| |净利率（%）|16.9|17.7|19.8|21.7| |资产负债率（%）|17.7|16.6|16.3|15.4| [18]