报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，营收保持高速增长，安全带业务量价齐升，气囊+方向盘成为第二曲线，维持盈利预测和“买入”评级 [7] 公司业绩情况 - 2025Q1实现营业收入5.36亿元，同比增长45.34%，环比下降18.96%；归母净利润0.74亿元，同比增长20.47%，环比增长5.50% [7] - 2025Q1单季度综合毛利率为27.94%，同比下降2.74个百分点，环比提升1.38个百分点 [7] - 2025Q1期间费用率为14.36%，同比提升2.22个百分点，环比提升4.59个百分点 [7] - 2025Q1对应归母净利率13.72%，同比下降2.83个百分点，环比提升3.18个百分点 [7] 下游客户表现 - 2025Q1奇瑞汽车批发60.01万辆，环比下降27.42% [7] - 2025Q1吉利汽车批发70.38万辆，环比增长2.46% [7] - 2025Q1上汽通用五菱批发35.30万辆，环比下降29.41% [7] - 2025Q1长城汽车批发25.68万辆，环比下降32.33% [7] 业务发展情况 - 安全带业务凭借竞争优势提升市场份额，实现国产替代，高性能安全带价值量提升，有望量价齐升 [7] - 方向盘+气囊业务是第二曲线，2021年量产，已突破吉利、上通五菱、奇瑞等客户，后续有望贡献业绩增量 [7] 盈利预测 - 维持2025 - 2027年归母净利润分别为3.92亿元、5.21亿元、6.98亿元的预测，对应EPS分别为1.73元、2.30元、3.09元 [7] - 2025 - 2027年市盈率分别为19.49倍、14.67倍、10.95倍 [7] 财务预测表数据 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为17.34亿、22.31亿、28.89亿、38.06亿元 [8] - 2024 - 2027E非流动资产分别为14.03亿、15.74亿、17.16亿、18.27亿元 [8] - 2024 - 2027E负债合计分别为17.95亿、21.39亿、25.09亿、29.59亿元 [8] 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为19.71亿、27.01亿、36.07亿、47.99亿元 [1][8] - 2024 - 2027E营业成本分别为14.05亿、19.29亿、25.86亿、34.44亿元 [8] - 2024 - 2027E净利润分别为2.60亿、3.92亿、5.21亿、6.98亿元 [8] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为1.40亿、3.20亿、4.39亿、4.76亿元 [8] - 2024 - 2027E投资活动现金流分别为 - 6.19亿、 - 3.18亿、 - 3.20亿、 - 3.21亿元 [8] - 2024 - 2027E筹资活动现金流分别为5.78亿、0.38亿、 - 0.41亿、 - 0.71亿元 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027E每股净资产分别为5.72元、7.15元、9.05元、11.60元 [8] - 2024 - 2027E ROIC分别为14.04%、15.51%、17.49%、19.75% [8] - 2024 - 2027E ROE - 摊薄分别为19.40%、23.55%、24.86%、26.12% [8] - 2024 - 2027E资产负债率分别为57.22%、56.21%、54.47%、52.53% [8] - 2024 - 2027E P/E分别为29.37倍、19.49倍、14.67倍、10.95倍 [1][8] - 2024 - 2027E P/B分别为5.91倍、4.72倍、3.73倍、2.91倍 [8]