报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 伟星股份25年一季报显示营收10亿同比+22%，归母净利润1亿同比+29%，扣非归母净利润1亿同比+30%；毛利率39%同比+1pct，归母净利率10%同比+1pct；销售费率9%同比持平，管理费率11%同比-2pct，研发费率4%同比-1pct；经营活动现金流量净额同比-66%，投资活动现金流量净额同比+31% [1] - 公司国际业务出口区域集中在孟加拉、越南等，终端消费国或区域调整成衣关税对业务直接影响有限；公司将加强与下游交流评估影响，推进国际化战略，合理调配产能，审慎决策新投资 [2] - 维持25 - 27年盈利预测，预计营收为53、59、68亿，归母净利润为8、9、11亿，EPS为0.68、0.79、0.90元，PE为16x、14x、12x [3] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.07亿、46.74亿、52.59亿、59.48亿、67.92亿，增长率分别为7.67%、19.66%、12.50%、13.10%、14.20% [4] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为5.58亿、7.00亿、7.99亿、9.18亿、10.53亿，增长率分别为14.16%、25.48%、14.17%、14.83%、14.73% [4] - 2023 - 2027E EPS分别为0.48、0.60、0.68、0.79、0.90元，市盈率分别为23.16、18.46、16.17、14.08、12.27 [4] - 2023 - 2027E市净率分别为2.97、2.97、2.77、2.62、2.38，市销率分别为3.31、2.77、2.46、2.17、1.90，EV/EBITDA分别为11.33、12.64、8.91、8.12、6.78 [4] 基本数据 - A股总股本11.69亿股，流通A股股本10.18亿股，A股总市值129.28亿，流通A股市值112.62亿 [5] - 每股净资产3.82元，资产负债率28.83%，一年内最高/最低股价为15.28/10.41元 [5] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E资产总计分别为60.30亿、62.90亿、66.61亿、68.67亿、77.14亿，负债合计分别为16.47亿、18.91亿、19.54亿、18.80亿、22.42亿，股东权益合计分别为43.82亿、43.99亿、47.08亿、49.87亿、54.72亿 [9] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为39.07亿、46.74亿、52.59亿、59.48亿、67.92亿，营业成本分别为23.08亿、27.24亿、30.13亿、34.08亿、39.06亿 [9] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为5.58亿、7.00亿、7.99亿、9.18亿、10.53亿，每股收益分别为0.48、0.60、0.68、0.79、0.90元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为6.88亿、10.90亿、14.36亿、9.12亿、19.21亿，投资活动现金流分别为 - 6.58亿、 - 7.55亿、 - 6.70亿、 - 5.80亿、 - 6.78亿，筹资活动现金流分别为5.41亿、 - 6.48亿、 - 6.89亿、 - 5.67亿、 - 5.89亿 [9] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入增长率分别为7.67%、19.66%、12.50%、13.10%、14.20%，归属于母公司净利润增长率分别为14.16%、25.48%、14.17%、14.83%、14.73% [9] - 2023 - 2027E获利能力方面，毛利率分别为40.92%、41.73%、42.70%、42.70%、42.50%，净利率分别为14.29%、14.98%、15.20%、15.44%、15.51% [9] - 2023 - 2027E偿债能力方面，资产负债率分别为27.32%、30.06%、29.33%、27.38%、29.07%，流动比率分别为1.95、1.49、1.46、1.53、1.55 [9] - 2023 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率分别为9.22、9.54、12.43、14.25、17.42，存货周转率分别为6.69、7.15、7.03、7.06、7.01 [9] - 2023 - 2027E每股指标方面，每股收益分别为0.48、0.60、0.68、0.79、0.90元，每股经营现金流分别为0.59、0.93、1.23、0.78、1.64元 [9] - 2023 - 2027E估值比率方面，市盈率分别为23.16、18.46、16.17、14.08、12.27，市净率分别为2.97、2.97、2.77、2.62、2.38 [9]