报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司推进“轻重资产相结合+多元化业务布局”战略，践行可持续稳健经营，2024年自持电站规模增加推动收入同比+9%，但消纳及投资收益下降影响利润，2025Q1持续推进“滚动开发”轻资产运营，多元化布局弹性加码，业绩迎来显著改善，基于2024年业绩及光伏行业景气度下调业绩预期，维持“增持”投资评级 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为43.70亿元、47.75亿元、50.51亿元、53.50亿元、56.53亿元，增长率分别为36.72%、9.25%、5.78%、5.93%、5.66% [6] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.83亿元、3.24亿元、5.47亿元、5.83亿元、6.06亿元，增长率分别为83.22%、-15.39%、68.63%、6.59%、3.90% [6] - 2023 - 2027E EPS分别为0.11元/股、0.09元/股、0.15元/股、0.16元/股、0.17元/股 [6] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入47.75亿元，同比+9.25%；归母净利润3.24亿元，同比-15.39%，主要因自持电站装机规模增加致发电量和发电收入提升，户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长，但光伏行业弃光限电率提升，处置长期股权投资产生的投资收益下降 [1][2] - 2025Q1公司实现营业收入11.12亿元，同比+43.00%；归母净利润-0.35亿元，较上年同期（-0.99亿元）减亏 [1][3] 业务布局 - 电站运营方面，持续深耕和拓展区域市场，储备新能源指标/签约项目，2024年获取国内地面电站开发指标3349MW（光2789MW + 风560MW），主动控制自投电站节奏，锁定自投项目范围 [4] - 轻资产运营方面，重点向更具轻资产属性的合作共建预收购模式布局和转型，优化业务发展模式与资产结构，加快资产周转和资金使用效率 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.47、5.83、6.06亿元（25年前值为6.84亿元），分别同比+69%、+7%、+4%，对应PE为17、16、15倍，维持“增持”投资评级 [5]