报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入176.69亿元，同比+15.54%；归母净利润5.69亿元，同比+8.78%，扣非归母净利润5.13亿元，同比+4.98% 2025Q1实现营收40.97亿元，同比+16.32%，归母净利润1.36亿元，同比+1.85%，扣非归母净利润1.23亿元，同比-0.72% 2024年毛利率为10.37%，同比下降0.92Pct；2025Q1毛利率为10.00%，同比下降0.46Pct [4] - 电磁线业务实现营收65.61亿元，同比增长30.69%，营收占比进一步提升，2024年出货约8.5万吨，同比增长约20%，在特高压输变电领域，电磁线产业中心获得多项特高压项目订单，配套台数同比增长超20% 电线电缆业务实现营收109.71亿元，同比增长8.63%，公司调整经直销重心，加大直销业务开拓，强化大客户部发展战略，深化与大型央国企合作，取得国网业务突破，主网中标增长超20%，大唐订单创纪录 [5] - 预计25 - 27年收入分别为200.33/225.98/254.44亿元；归母净利润分别为7.06/7.86/8.77亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入176.69亿元，同比+15.54%；归母净利润5.69亿元，同比+8.78%，扣非归母净利润5.13亿元，同比+4.98% 2025Q1实现营收40.97亿元，同比+16.32%，归母净利润1.36亿元，同比+1.85%，扣非归母净利润1.23亿元，同比-0.72% 2024年毛利率为10.37%，同比下降0.92Pct；2025Q1毛利率为10.00%，同比下降0.46Pct [4] 业务板块营收情况 - 电磁线业务实现营收65.61亿元，同比增长30.69%，营收占比进一步提升，2024年出货约8.5万吨，同比增长约20%，在特高压输变电领域，电磁线产业中心获得多项特高压项目订单，配套台数同比增长超20% [5] - 电线电缆业务实现营收109.71亿元，同比增长8.63%，公司调整经直销重心，加大直销业务开拓，强化大客户部发展战略，深化与大型央国企合作，取得国网业务突破，主网中标增长超20%，大唐订单创纪录 [5] 投资建议 - 预计25 - 27年收入分别为200.33/225.98/254.44亿元（前值为205.70/237.87/-亿元）；归母净利润分别为7.06/7.86/8.77亿元（前值为7.44/8.64/-亿元），对应PE分别10/9/8倍，维持“买入”评级 [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17669|20033|22598|25444| |收入同比（%）|15.5|13.4|12.8|12.6| |归属母公司净利润（百万元）|569|706|786|877| |净利润同比（%）|8.8|24.2|11.3|11.6| |毛利率（%）|10.4|10.7|10.7|10.6| |ROE（%）|14.4|15.0|14.3|13.8| |每股收益（元）|0.78|0.96|1.07|1.20| |P/E|12.62|10.11|9.08|8.14| |P/B|1.83|1.52|1.30|1.12| |EV/EBITDA|6.94|5.53|4.42|3.38| [8] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据，包括流动资产、非流动资产、负债、收入、成本等 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [10]