报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年度报告及2025年一季报显示，2024年总营业收入54.43亿元，同比减少30.33%，归母净利润10.32亿元，同比增长20%；2025年一季度总营业收入11.47亿元，同比减少25.67%，归母净利润3.59亿元，同比减少14.07% [1] - 污水处理业务稳步增长，PPP项目毛利率大幅提升；污水处理提标改造持续推进，稳妥投资多个项目为公司成长提供动能；经营性现金流显著增加，应收账款呈上升趋势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为54.3亿元、57.99亿元、62.44亿元，增速分别为 - 0.2%、6.8%、7.7%；归母净利润分别为11.9、13.59、15.05亿元，增速分别为15.3%、14.2%、10.8% [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年全年处理污水9.36亿吨，累计供应再生水6284.23万立方米，污泥处理量76.8万吨，累计供热面积695万平方米，累计入网面积1305万平方米 [3] - 2024年污水处理营收25.24亿元，同比 + 20.11%，毛利率达49.62%，同比 - 1.46pct；PPP项目营收22.09亿元，同比减少54.98%，毛利率为43.14%，同比 + 24.82pct [3] 项目进展 - 2024年新区污水处理厂污水处理二期工程及100万立方米/日提标改造项目进入商业运营；陈三桥污水处理厂二期提标改造项目进入试运行；宜阳提标改造项目顺利通过土建工程竣工验收 [3] - 2024年审议通过投资6个项目，包括郑州新区污水处理厂再生水 + 综合智慧能源利用工程项目等，为公司持续发展增强动能 [3] 现金流情况 - 2024年经营现金流净额为 - 6.09亿元，同比增加69.87%；投资活动现金流净额为 - 8.71亿元，同比增加35.37%；筹资活动现金流净额为13.74亿元，同比增加40.16% [3] 应收账款情况 - 截至2024年12月底，应收账款余额67.86亿元，余额呈上升趋势，公司出台《应收款项管理办法》，加大催收考核力度 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|7,813|5,443|5,430|5,799|6,244| |增长率YoY %|-0.5%|-30.3%|-0.2%|6.8%|7.7%| |归属母公司净利润(百万元)|860|1,032|1,190|1,359|1,505| |增长率YoY%|20.5%|20.0%|15.3%|14.2%|10.8%| |毛利率%|28.2%|44.3%|48.3%|48.9%|49.3%| |净资产收益率ROE%|11.5%|10.5%|11.1%|11.6%|11.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.88|1.06|1.22|1.39|1.54| |市盈率P/E(倍)|9.24|7.70|6.68|5.85|5.28| |市净率P/B(倍)|1.06|0.81|0.74|0.68|0.63| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [6] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、净利润等项目情况 [6] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额情况 [6]