报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑关税政策影响下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为2.70（原值2.78）/3.32（原值3.51）亿元 预计2027年归母净利润为4.15亿元 当前股价对应动态PE分别为113/92/74倍 考虑到公司在人形机器人灵巧手领域前瞻性布局 维持“增持”评级 [10] 报告各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收15.25亿元 同比+26.42%；归母净利润2.25亿元 同比+25.11%；扣非归母净利润1.84亿元 同比+37.57% [2] - 2025Q1单季度公司实现营收3.68亿元 同比+17.66%；归母净利润0.55亿元 同比-1.19%；扣非归母净利润0.47亿元 同比+6.86% [2] 业务结构 - 分产品看 微型传动系统营收9.66亿元 同比+28.20% 精密注塑件营收4.67亿元 同比+24.52% 精密模具及其他营收0.91亿元 同比+18.36% [2] - 分海内外收入看 国内营收13.12亿元 同比+25.12% 海外区域营收2.12亿元 同比+35.15% [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为31.43% 同比+2.38pct 2025Q1单季度毛利率为31.69% 同比-1.14pct [3] - 2024年公司销售净利率14.76% 同比-0.16pct 2025Q1单季度销售净利率为14.89% 同比-2.84pct [3] - 2024年公司期间费用率为17.29% 同比+0.56pct 销售/管理/财务/研发费用率为3.95%/5.30%/-2.14%/10.18% 同比+0.40pct/-0.09pct/+0.75pct/-0.50pct [3] 运营情况 - 截至2024年末公司存货1.84亿元 同比+11.95% 系库存商品增加 [4] - 2024年公司经营活动净现金流为1.24亿元 同比-36.89% 现金流周转有所放缓 [4] 业务布局 - 2024年11月公司在深圳高交会上首次发布全球首创指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品 具有17个主动自由度 可实现独立控制 能执行复杂精细动作 灵活性与精度接近人手 集成柔性电子皮肤 具备多模态感知能力 [5] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为18.32亿元、22.40亿元、28.06亿元 同比分别+20.13%、+22.31%、+25.27% [1][11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.70亿元、3.32亿元、4.15亿元 同比分别+19.91%、+22.89%、+25.07% [1][11] 市场与基础数据 - 收盘价127.06元 一年最低/最高价34.21/168.77元 市净率9.27倍 流通A股市值26199.41百万元 总市值30520.26百万元 [8] - 每股净资产13.71元 资产负债率21.84% 总股本240.20百万股 流通A股206.20百万股 [9]