报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 石基信息SaaS业务良好成长，云化、国际化进程加速，虽2025年一季度收入下降但归母净利润增长，费用控制良好且现金流改善，SaaS、畅联业务发展佳，收购股权加码零售布局，有望开启成长新征程 [1][2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年年度营业收入29.47亿元，同比增长7.20%；归属于上市公司股东的净利润为 -1.99亿元，同比下降；2025年一季度收入为5.92亿元，同比下降6.20%；归母净利润为2111.23万元，同比增长85.36%；扣非归母净利润为1196.70万元，同比增长8.52% [1] 费用控制与现金流情况 - 2024年毛利率34.87%较2023年下滑，2025年一季度毛利率49.17%与去年同期基本持平；2024年销售、管理、研发费用率分别为9.46%、22.48%、8.27%，较2023年下滑；2024年经营现金流净额6713万元，2025年一季度经营现金流净额 -1.1亿元；2024年及2025年一季度末存货分别为3.38亿元、3.56亿元，合同负债分别为5.65亿元、5.40亿元 [2] SaaS业务发展情况 - 2024年度SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）52328.54万元，较2023年增长约25.1%；2024年SaaS业务企业客户门店总数超8万家酒店，平均续费率超90%；云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至2024年底，Infrasys POS产品上线总客户数4333家；Daylight PMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店达429家，在多家酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家，2024年全年酒店信息管理系统业务实现10.74亿元，同比增长14.55%；2025年公司与瑰丽酒店集团签约 [3][4] 畅联业务发展与股权收购情况 - 2024年畅联完成371个直连项目，其中涉及国际业务的项目170个；直连产量超过2405万间夜，较2023年增长22.2%，海外订单同比增长39.5%；2025年4月，公司拟收购思迅软件少数股权，思迅软件具备完善营销网络，累计服务线下门店达七十万余家 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025 - 2027年PS分别为6X、5X、4X [7][8] 财务指标预测 - 涵盖2024A - 2027E年营业总收入、营业成本、各项费用、利润、现金流等多方面财务指标及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标预测 [8][9][10]