报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/服装家纺，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 育儿补贴制度或利好童装业务，生育补贴政策落地有望带来生育率回升从而利好童装；公司2025年一季报显示营收31亿同比-2%，归母净利润2亿同比-38%等；公司将围绕核心关键能力深化布局，坚持零售转型方向；基于25Q1表现调整25 - 27年盈利预测，但维持“买入”评级 [1][2][3][4] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为136.61亿、146.26亿、152.54亿、160.32亿、169.94亿，增长率分别为2.47%、7.06%、4.30%、5.10%、6.00%；归属母公司净利润分别为11.22亿、11.37亿、10.95亿、12.11亿、13.17亿，增长率分别为76.06%、1.42%、 - 3.73%、10.62%、8.75%；EPS分别为0.42元、0.42元、0.41元、0.45元、0.49元；PE分别为13.50x、13.31x、13.83x、12.50x、11.49x [5] 公司经营情况 - 截至3月31日全系统终端动态零售数据同比中个位数增加；毛利率47%同比持平，归母净利率7%同比 - 4pct；销售费率29%同比 + 4pct，管理费率5%同比 + 1pct，研发费率1%同比持平，财务费率同比 - 0.85%同比 + 1pct [1] 政策影响 - 3月13日内蒙古呼和浩特出台育儿补贴细则，截至24年10月全国23个省份探索实施生育补贴制度，或一次性发放现金等，有望带来生育率回升利好童装 [2] 公司发展战略 - 2025年围绕核心关键能力深化布局，坚持零售转型方向，优化单店盈利模型，迭代52周MD机制，强化消费者洞察能力，提升商品企划和运营开发效率 [3] 盈利预测调整 - 调整25 - 27年盈利预测，预计营收为153亿、160亿、170亿（前值156亿、172亿、188亿）；归母净利润为11亿、12亿、13亿（前值12亿、13亿、15亿）；EPS为0.41元、0.45元、0.49元（前值0.45元、0.49元、0.54元） [4]