报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 69.82 元 [4][7] 报告的核心观点 - 天岳先进作为国内头部碳化硅衬底厂商，2024 年营收增长且全球市占率居前三，产品和产能布局良好，虽 2025 年一季度营收和归母净利润同比下降，但考虑其行业领先地位和未来业绩成长性，给予积极投资评级 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2025 年一季度，公司实现营业收入 4.08 亿元，同比下降 4.25%；实现归母净利润 0.09 亿元，同比下降 81.52% [1] - 2024 年实现营业收入 17.68 亿元，较 2023 年增长 41.37%，连续三年营收增长，全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率居全球前三 [2] 公司产品与产能 - 产品方面，8 英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，是全球少数能批量出货 8 英寸碳化硅衬底的参与者之一，2024 年 11 月推出业内首款 12 英寸碳化硅衬底 [2] - 产能方面，2024 年全面提升核心产品产能产量，济南工厂稳步推进，上海工厂 2024 年中提前达成年产 30 万片导电型衬底产能规划，将继续推进二阶段产能提升规划 [2] 行业需求前景 - 碳化硅材料在新能源市场已大规模应用，随着 AI 发展，在数据中心、电力基础设施与终端应用潜力大，预计至 2030 年，全球 AI 数据中心容量增长至 299GW，对应碳化硅功率器件电源供应单元市场规模超 800 亿元 [3] - 在 AI 眼镜领域，碳化硅材料可提升用户体验，至 2030 年全球出货量有望超 6000 万副，新兴市场应用有望带动碳化硅整体市场需求 [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 25.02 亿元、32.17 亿元、41.18 亿元，归母净利润分别为 2.71 亿元、4.15 亿元、5.49 亿元 [4][7][8] - 给出 2023 - 2027 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率等多项财务指标预测数据 [8][9]