报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国电子旗下核心软件平台，持续聚焦核心主业，有望随信创产业深化迎来加速发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，中国软件相对沪深 300 指数 1M、3M、12M 表现分别为 3.5%、5.0%、50.3%，沪深 300 指数对应表现为 -3.7%、-1.2%、4.6% [4] - 截至 2025 年 4 月 30 日，中国软件当前价格 45.38 元，52 周价格区间 27.64 - 73.00 元，总市值 385.713 亿元，流通市值 382.851 亿元，总股本 84996.25 万股，流通股本 84365.59 万股，日均成交额 8.7278 亿元，近一月换手 4.79% [4] 财务数据 - 2024 年公司营收 51.98 亿元，同比 -22.69%；归母净利润 -4.13 亿元，2023 年同期 -2.33 亿元；扣非后归母净利润 -5.77 亿元，2023 年同期 -5.22 亿元 [5] - 2025Q1 公司营收 6.40 亿元，同比 -8.85%；归母净利润 -0.81 亿元，去年同期 -1.11 亿元；扣非后归母净利润 -0.82 亿元，去年同期 -1.23 亿元 [5] - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 49.37 亿、54.16 亿、60.21 亿元，归母净利润分别为 1.05 亿、2.15 亿、3.07 亿元，EPS 分别为 0.12、0.25、0.36 元/股，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别 366、180、126x [8] 业务发展 - 2024 年公司业绩受市场竞争加剧、股权资产计提减值等因素影响承压，但聚焦主业，调整业务结构，加快推动转型升级，自主软件产品/行业解决方案/服务化业务收入 17.19/22.05/12.40 亿元，同比 +5.01%/-36.09%/-22.49% [6] - 2024 年麒麟软件收入 14.38 亿元，同比 +12.96%；截至 2024 年年报公告发布，麒麟软件已完成硬件适配总量超 78 万项，软件适配总量超 556 万项，生态兼容适配总量累计超过 634 万项；生态适配官网累计注册用户数超 9.6 万 [6] - 2025 年 3 月 14 日，麒麟软件送测的银河麒麟桌面操作系统 V10 SP1（内核版本 5.10）顺利过测 [6] 研发投入 - 2024 年公司销售/管理/研发费用率分别为 9.3%/13.82%/23.13%，同比 +1.53/+0.53/+1.27pct；2025Q1 分别为 15.95%/23.91%/28.72%，同比 +0.66/-1.22/-18.38pct [7] - 截至 2024 年底，公司总人数为 8346 人，同比 -7.73%，其中研发人员数量 3200 人，占总人数比重为 38.34% [7] 未来规划 - 公司计划 2025 年实现营业收入 50 亿元，成本费用占收入的比例控制在合理范围内 [8] - 2025 年公司将以“十四五”发展规划为行动指南，以“大计算平台”、“大系统工程”和“大行业应用”为核心抓手，加快构建“大计算平台”底座，持续优化麒麟桌面操作系统、服务器操作系统 [8] 技术合作与创新 - 2025 年 3 月，银河麒麟操作系统适配 DeepSeek 通过权威认证，成为首个通过该认证的国产操作系统 [8] - 2025 年 4 月，海光信息与麒麟软件签署战略合作协议，银河麒麟操作系统与海光 CPU、DCU 等核心产品已完成深度适配与优化测试，软硬件协同性能提升超 20% [8] - 2025 年 4 月，银河麒麟桌面操作系统 V10 SP1 最新版本上市，具备全新 AI 功能，用户可体验“云端大模型随心选、不上网也能用 AI” [8]