报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 分众2024年和2025Q1营收和归母净利均实现增长 公司拟每10股派发现金红利2.30元（含税） 收入稳健增长 毛利率略有上行 加大点位开拓 收购新潮后有望协同发展 看好楼宇媒体赛道投资价值 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收122.62亿/+3.01% 归母净利51.55亿/+6.80%；2025Q1实现营收28.58亿/+4.70% 归母净利11.35亿/+9.14% [2][4] - 预计公司2025 - 2026年实现归母净利56/68亿 对应当前估值18/15X [10] 业务情况 - 2024年国内广告市场同比上升1.6% 增幅减缓 公司楼宇媒体业务收入115.49亿元 同比增长3.87% 影院媒体业务收入6.89亿元 同比下滑10.43% [10] - 2024年公司部分电梯电视和电梯海报媒体资源等固定资产折旧完毕 设备折旧费同比下降51.81% 楼宇媒体业务毛利率同比提升0.24pct至66.10% 带动整体毛利率恢复至66.26% 同比增长0.78pct [10] - 2024年公司销售费用率同比持平 管理费用率和财务费用率同比增长0.4pct、0.5pct [10] 点位布局 - 截至2025Q1 公司电梯LCD自营点位在一二线城市较2023年底分别增长12.6%和14.1%；LCD自营点位在三线及以下城市较2023年底增长68.7% [10] - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买新潮传媒100%股权 发行价格5.68元/股 预估值83亿 截至24Q3 新潮运营约74万部智能屏 约64万个投放于住宅小区 [10] 行业投放 - 2024年公司楼宇媒体中日用消费品占总营收比为58.76% 较上年增长5.96pct 投放金额同比增加14.63% 高于2024年梯媒整体增幅 [10] - 2024年公司楼宇媒体中占总营收比较大的品类还有互联网、房产家居、娱乐及休闲、交通、商业及服务和通讯等 [10] 收益与损失 - 2024年权益法核算长期股权投资和处置交易性金融资产、非流动金融资产取得投资收益7.07亿元/+71.87% 推动净利增速快于收入增长 [10] - 2024年应收账款和合同资产计提减值损失合计1.41亿（去年同期为转回0.09亿） [10] - 2024/2025Q1公司收到政府补助推动其他收益同比增长7.27%/49.86% [10] 分红情况 - 公司公布2024年度利润分配预案 拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税） 共计派发33.22亿元 [2][10] - 公司发布中期分红预告 中期分红上限为归母净利润的100％ [10] 财务报表预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据 包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标 [16] - 给出2024A - 2027E基本指标数据 如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [16]