报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 仙乐健康2025Q1营业总收入9.54亿元（同比+0.28%），利润总额6486万元（同比-6.44%），归母净利润6864万元（同比+8.9%），扣非净利润6506万元（同比+0.21%）[2][4] - 国内业务压力逐步减弱，美洲区高基数下拖累增长；软糖剂型订单优化业务结构，盈利能力修复来自税收及营业外开支高基数影响；国内积极拓新，海外工厂有望弱化关税冲击，预计2025/2026/2027归母净利润3.70/4.38/4.91亿元，EPS为1.56/1.84/2.07元，对应PE为16/14/12倍，维持“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价25.21元，总股本23727万股，流通A股19770万股，每股净资产10.07元，近12月最高/最低价43.38/21.22元（2025年4月28日收盘价）[7] 业务情况 - 中国收入2024H2承压，2025Q1市场平稳向上，新客及渠道开拓推进，收入端预计修复；美国出口业务2024Q1高基数下，北美出口收入有阶段性压力，其他出口地区收入预计健康增长；少数股东损益-1215万元（去年同期-916万元）预计系个护条线不畅拖累订单进度[10] 财务指标 - 2025Q1归母净利率同比提升0.57pct至7.19%，毛利率同比+2.47pct至33.09%，期间费用率同比+4.29pct至26.56%，其中销售费用率同比+1.65pct、管理费用率同比+2.19pct、研发费用率同比-0.19pct、财务费用率同比+0.64pct、营业税金及附加同比+0.01pct；营业利润率同比-0.86pct；营业外开支（同比-59.37%）及所得税（同比-45.82%）致归母净利率上行[10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4647|5306|5877|6211| |归母净利润（百万元）|325|370|438|491| |EPS（元）|1.39|1.56|1.84|2.07| |市盈率|18.92|16.18|13.67|12.17|[15]