报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][7] 报告的核心观点 - 受益于下游客户销量增长及新业务放量，公司业绩持续成长，2024年实现营收266.0亿元，同比+35.0%；归母净利润30.0亿元，同比+39.5% [2][4] - 平台型布局下全球新能源客户全面开花，多元客户及产品放量开启新一轮成长，未来持续成长确定性强，展现平台型企业巨大潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营收266.0亿元，同比+35.0%；归母净利润30.0亿元，同比+39.5% [2][4] 事件评论 - 热管理、汽车电子大规模放量，机器人电驱业务营收过千万。2024年营收266.0亿元，同比+35.0%，Q4营收72.5亿元，同比+30.6%，环比+1.7% [11] - 业绩符合预期，达此前业绩预告中枢。Q4实现毛利率19.8%，还原会计政策影响后约20.5%，同比-3.1pct，环比-0.4pct [11] - 折旧方面，2024H2公司折旧摊销约8亿，占收入比达5.6%，同比-0.2pct，环比-0.3pct；资本开支13.3亿元，同比-6.5%，环比-26.4%，资本开支高峰期已过，后续规模效应下有望带动毛利率提升 [11] - Q4期间费用率（还原会计政策变更影响后）9.0%，同比+0.1pct，环比+0.5pct，整体较稳定。减值方面，Q4公司计提资产减值0.3亿，信用减值0.1亿 [11] - 2024年实现归母净利润30.0亿元，处于此前业绩预告中枢（28.55 - 31.55亿元），Q4实现归母净利润7.7亿元，同比+38.5%，环比-1.4%，对应归母净利率10.6%，同比+0.6pct，环比-0.3pct [11] - 展望2025年，多条产品线有望迎来加速成长，国际化战略进一步加速。产品方面，2024年闭式空悬交付超24万套；电子膨胀阀在中国、欧洲、美洲工厂全面量产；门内装饰板批量供货 [11] - 产能方面，2024年杭州湾八期、安徽、淮南、湖州、墨西哥（热管理、饰件）工厂建成并投产，杭州湾九期、西安、济南、河南、墨西哥（底盘）、美国奥斯汀、美国奥克兰、波兰二期工厂正处在建即将投产，海外加速布局，将进一步扩大海外投资包括马来西亚、波兰等国，并计划在泰国新设工厂 [11] - 机器人业务方面，年产能30万套电驱系统生产线于2024年初正式投产并开始批量供货，并计划未来开启电驱执行器二工厂建设 [11] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为36.0、45.2、59.8亿元，对应PE分别为24.8X、19.7X、14.9X，维持“买入”评级 [6] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入分别为320.61亿、411.45亿、549.33亿元，归母净利润分别为36.00亿、45.23亿、59.83亿元 [16] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计分别为453.41亿、516.10亿、662.28亿元，负债合计分别为221.56亿、238.99亿、325.29亿元 [16] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为61.26亿、46.75亿、74.73亿元，投资活动现金流净额分别为-5.21亿、-8.59亿、-8.05亿元，筹资活动现金流净额分别为-1.26亿、-1.15亿、-1.14亿元 [16] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益分别为2.07元、2.60元、3.44元，市盈率分别为24.77X、19.72X、14.90X，市净率分别为3.85X、3.22X、2.65X [16]