报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 大型机占比持续提升为海内外业务贡献增长动力，2024年公司营收45.35亿元（yoy+15.41%），国内营收28.49亿元（yoy+9.24%），国外营收16.86亿元（yoy+27.60%），海外中大型机占比提升至67.16%，“仪器+试剂”协同效应凸显 [2] - 技术攻关完善产品矩阵，打造实验室整体解决方案提供商，2024年加大研发投入，高速化学发光免疫分析仪MAGLUMI X8累计装机量达3701台，新一代X10系列在国内注册阶段，全实验室自动化流水线T8上市首年全球装机87条 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为51.63、60.74、72.20亿元，同比增速分别为13.8%、17.7%、18.9%，归母净利润为20.12、24.29、30.28亿元，同比分别增长10.1%、20.7%、24.7%，对应2025年4月30日股价，PE分别为20、17、14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为39.30、45.35、51.63、60.74、72.20亿元，增长率分别为29.0%、15.4%、13.8%、17.7%、18.9% [3][4] - 归属母公司净利润分别为16.54、18.28、20.12、24.29、30.28亿元，增长率分别为24.5%、10.6%、10.1%、20.7%、24.7% [3][4] - 毛利率分别为72.9%、72.1%、70.4%、71.8%、73.8%，净资产收益率ROE分别为21.9%、21.3%、21.2%、23.0%、25.4% [3][4] - EPS（摊薄）分别为2.10、2.33、2.56、3.09、3.85元，市盈率P/E分别为24.90、22.52、20.46、16.96、13.60倍，市净率P/B分别为5.46、4.80、4.35、3.90、3.46倍 [3][4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为50.64、50.56、60.53、71.98、86.48亿元，非流动资产分别为31.58、45.63、45.89、46.03、46.09亿元 [4] - 流动负债分别为5.91、9.09、10.38、11.15、12.25亿元，非流动负债分别为4.64、4.52、5.92、6.63、7.52亿元 [4] - 资产总计分别为82.22、96.19、106.42、118.01、132.57亿元，负债合计分别为6.78、10.43、11.68、12.45、13.55亿元 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为10.64、12.67、15.28、17.13、18.94亿元，销售费用分别为6.29、7.15、8.16、9.72、11.55亿元 [4] - 管理费用分别为1.07、1.25、1.39、1.82、2.17亿元，研发费用分别为3.66、4.54、5.16、6.07、7.22亿元 [4] - 营业利润分别为18.95、21.11、22.99、27.77、34.62亿元，利润总额分别为18.93、20.93、22.99、27.77、34.62亿元 [4] - 净利润分别为16.54、18.28、20.12、24.29、30.28亿元 [4] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为14.18、13.56、20.61、23.86、29.56亿元，投资活动现金流分别为 - 2.91、 - 7.05、 - 2.10、 - 1.41、 - 1.39亿元 [4] - 筹资活动现金流分别为 - 5.69、 - 7.90、 - 11.36、 - 13.57、 - 16.91亿元，现金流净增加额分别为5.68、 - 1.26、7.25、8.88、11.26亿元 [4] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，1年医药生物行业研究经历，2023年加入信达证券 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券 [5]