报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 24年公司因激光器市场竞争、存货减值、信托损失和补助减少等因素亏损扩大，25年一季度业绩大幅改善，收入增长且亏损收窄，公司坚持发展战略，综合实力提升，维持“增持”评级 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年实现营业收入2.73亿元，同比减少6%，归母净利润-9974万元，亏损扩大779万元，扣非归母净利润-1.46亿元，亏损扩大3359万元 [1] - 25年一季度实现营业收入9428万元，同比增长80%、环比增长35%，归母净利润-750万元，同比减亏1195万元，环比减亏2885万元，单季毛利率为28.7%，同比提升3pct、环比提升15pct [2] 产品收入情况 - 24年高功率单管收入2.13亿元，同比减少15%，毛利率11%，同比下降15.87pct；高功率巴条收入3684万元，同比增长31%，毛利率64%，同比持平；VCSEL收入362万元，同比增长47% [3] 研发投入情况 - 研发投入1.27亿元，同比增长7%，研发投入占收入比达到47%，持续加大对多类产品投入，光通信领域发布相关产品 [4] 盈利预测情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2210万元、4614万元、7223万元（原预测25 - 26年为2010万元、4457万元） [5] 财务数据情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|290.21|272.64|435.41|557.78|668.17| |增长率(%)|(24.74)|(6.05)|59.70|28.11|19.79| |EBITDA(百万元)|124.74|138.84|206.36|283.27|356.94| |归属母公司净利润(百万元)|(91.95)|(99.74)|22.10|46.14|72.23| |增长率(%)|(177.10)|8.47|(122.16)|108.78|56.55| |EPS(元/股)|(0.52)|(0.57)|0.13|0.26|0.41| |市盈率(P/E)|(109.28)|(100.75)|454.67|217.78|139.11| |市净率(P/B)|3.24|3.37|3.31|3.29|3.25| |市销率(P/S)|34.62|36.85|23.08|18.01|15.04| |EV/EBITDA|73.29|37.41|42.11|29.96|24.29| [6] 基本数据情况 - A股总股本176.28百万股，流通A股股本106.21百万股，A股总市值10,047.96百万元，流通A股市值6,053.97百万元，每股净资产16.88元，资产负债率9.93%，一年内最高/最低74.80/23.37元 [8]