报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024年裕同科技总收入同增13%，国内/国外收入分别同增5%/37%，受策略性处置股权和确认员工持股计划股份支付费用影响，归母净利润同比略有承压，剔除影响后同增近10%；2024Q4收入延续增长，毛利率下降；2025Q1收入增速环比放缓；公司全球化产能布局增强优势，国外收入占比提升至30%；分红率优势维持，发布回购彰显信心，预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.7/18.4/20.6亿元，对应当前PE为12/10/9倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润171.57/14.09/15.14亿元，同比+13%/-2%/+1%；2024Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润48.98/2.95/3.84亿元，同比+11%/-35%/-16%；2025Q1实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润36.99/2.41/2.46亿元，同比+6%/+10%/+1% [2][4] 各阶段分析 - 2024年总收入同增13%，国内/国外收入分别同增5%/37%，各产品收入有不同表现，毛利率同比-1.4pcts至24.8%，还原影响后归母净利润同增约8%至15.6亿元 [10] - 2024Q4收入同增11%，毛利率同比-4.3pcts至23.8%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/-0.2/-0.1/-2pcts，归母净利率/扣非净利率同比-4.2/-2.5pcts [10] - 2025Q1总收入同增6%，环比降速，毛利率同比+0.04pct至22.1%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.1/+0.2/+0.3/+0.1pct，扣非净利率/归母净利率同比-0.3/+0.2pct [10] 公司优势 - 产品就近交货给代工厂，全球化产能布局增强优势，国外收入占比进一步提升至30%，有望实现份额提升 [10] 分红与回购 - 2024全年分红8.5亿元，加上回购共计9.5亿元，分红比例达67.5%，拟回购约1 - 2亿元公司股份 [10] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润16.7/18.4/20.6亿元，对应当前PE为12/10/9倍 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入183.83亿元，归母净利润16.7亿元等 [15]